建筑材料行业月报：淡季需求下滑，关注春节后需求改善情况.docx

水泥：淡季水泥需求下滑，关注春节后需求释放带来的价格回升

2024年12月水泥需求下滑。根据国家统计局数据，2024年1-12月全

国水泥累产量18.25亿吨，同比下降9.5%。从单月来看，2024年12月全国水泥产量1.55亿吨，同比下降2%。

下游需求角度看，2024年1-12月固投（不含农户）同比增长3.2%。地产方面，房地产开发投资2024年1-12月累计同比下滑10.6%；分地区看，西部地区降幅较小，为8.9%，中部地区同比下滑9.4%，东部地区同比下滑11%；2024年1-12月房屋新开工面积累计同比下滑23%，降幅环比持平。2024年1-12月施工累计同比下滑12.7%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。

2024年1-12月，基建投资不含电力口径同比提升4.4%，增速较1-11月扩大0.2个百分点。铁路运输业投资同比增长13.5%，道路运输业投资同比下滑1.1%，水利管理业投资增长41.7%。基建端来看，2024年，全国地方债发行规模显著扩大，基建领域仍是主要发力点。新增专项债券投向传统基建类占比有所提升，投向铁路、轨道交通以及其他交通基础设施的占比同比提升约1-2.5个百分点，为水泥需求提供了有力支撑。当前经济仍面临国内总需求不足以及外部贸易摩擦等不确定因素，需要更加积极有为的宏观政策进行逆周期调节，基础设施投资将继续发挥稳增长、惠民生的关键作用，成为支撑经济的重要动力来源，基建领域将继续为水泥需求托底。

图1：固投完成额及同比 图2：房地产开发投资完成额及同比

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图3：房屋新开工面积累计同比(%) 图4：基建投资（不含电力）累计同比(%)

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2024年12月份，全国水泥平均出货率环比下降约6个百分点，主要

是季节性因素影响较大，较上年同期下降约4个百分点。分区域看，北方地区受环保管控和气温下降影响，市场进入淡季，需求快速下降；南方地区工程项目处于最后赶工阶段，需求环比略有下降。与历史同期相比，受房地产行业深度调整等宏观经济因素影响，全国水泥市场需求弱势不改。受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格基本保持稳定，根据数字水泥网数据显示，2024年12月全国水泥市场平均价格为421.42元/吨，环比

2024年11月价格下滑3.82元/吨，春节后需求释放有望带动水泥价格回升，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。

图5：水泥产量累计同比(%) 图6：全国水泥库容比情况(%)

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图7：全国水泥价格变化情况 图8：社会融资规模及累计同比

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玻璃：淡季需求下滑，关注供给侧积极变化

根据国家统计局口径，2024年1-12月全国平板玻璃产量10亿重箱，同比增长2.9%，年初以来供给呈增长态势；需求方面，2024年1-12月全国房屋竣工面积累计同比下滑26.1%，需求下滑明显。

据隆众资讯信息，2024年12月份浮法玻璃市场主要受到年底赶工刚需支撑，中下游按需采购备货，生产企业整体出货尚可，库存以下降趋势为主。供应面先增后降，中上旬由于前期点火产线陆续出玻璃，供应量增长，下旬3条产线陆续放水，供应量下降。业者多对后市信心不足，价格涨少跌多，生产企业多根据自身出货情况灵活调整价格，出货去库意向为主，部分企业针对部分区域推出保值或冬储政策。

供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2024年12月底全国浮法玻

璃生产线共计294条，其中在产229条，冷修停产65条。库存方面，2024

年12月份浮法玻璃样本企业库存呈现小幅下降趋势，主要受到年底刚需支撑，中下游业者刚需采购。2024年12月底全国浮法玻璃样本企业总库存4522.37万重箱，环比2024年11月底下降7.74%。

图9：玻璃累计产量及同比 图10：玻璃库存

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图11：玻璃价格（元/吨） 图12：纯碱价格（元/吨）

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图13：玻璃纯碱价差（元/重量箱）

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根据隆众资讯预计，供给方面，从目前的生产线计划来看，2025年1月份暂无明确的点火计划，前期点火产线或将开始出玻璃，另有