润本股份动态点评：细分品类拓展空间充裕，强运营能力加持增长.docx

正文目录

针对需求痛点持续迭代优化塑造品牌大单品 3

通过产品呈现方式的优化解决未满足的需求 3

推演未来，通过品类/渠道拓展空间依然可观 5

婴童护肤：全新大单品深耕细分品类 5

驱蚊：场景、渠道进一步扩张 8

盈利预测与投资建议 10

风险提示 10

图表目录

图表1：公司较早就已经发现加热器产品痛点 3

图表2：用户可以通过手机蓝牙远程控制多个开关 3

图表3：蓝牙加热的驱蚊液销量相较其他两种品类有一定差距 4

图表4：定时加热器产品设置操作简单，且只需设置一次即可每天定时循环4

图表5：蛋黄油特护精华棒同样也经过了数次更新迭代 5

图表6：蛋黄油精华棒在天猫销量TOP榜 5

图表7：蛋黄油系列GMV在抖音渠道占比持续提升 5

图表8：润本当前拥有两款3岁+可用的儿童防晒 6

图表9：润本抖音防晒销售旺季主要集中在3-6月 6

图表10：公司目前储备了3款适用于儿童/青少年，具备不同特点的防晒单品

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图表11：供给增多驱动中国婴童防晒规模快速增长 7

图表12：海龟爸爸品牌在儿童防晒赛道优势显著 7

图表13：购买人群增长驱动青少年洗护市场扩张 7

图表14：婴童护理品牌陆续开始布局青少年护肤 7

图表15：2020-2022年室内驱蚊产品在驱蚊品类中持续保持较高占比 8

图表16：从2024年润本抖音驱蚊用品品类结构来看，加热蚊香液占比较高8

图表17：润本在抖音婴童驱蚊用品品类中近一年销售排名第一 9

图表18：润本在淘天平台连续6年保持驱蚊销量TOP1 9

图表19：2024年中国家用杀虫市场中电商渠道占比24.1% 9

针对需求痛点持续迭代优化塑造品牌大单品

我们认为公司能够快速培育新的大单品进而驱动收入持续增长或得益于：公司对市场上未满足需求具备深刻洞察，叠加产品研发设计、供应链部门的快速反应，通过包材/产品呈现形式、核心成分的优化，搭配抖音等营销渠道实现声量快速提升以及销售放量。

通过产品呈现方式的优化解决未满足的需求

在竞争激烈的成人美妆市场中，品牌往往通过更差异化的成分、更高浓度的添加、更特殊的产品配方提升产品的竞争力，但对于婴童驱蚊/个护品类而言，复杂的成分配方或并非消费者选择产品的首要考虑，产品的安全性、便利性在消费决策之中的权重或更高，润本准确把握了用户的核心关注点，新品基于“确定性功能需求”+“更便捷的使用体验”在电商平台实现快速放量，我们认为24年推出的定时加热蚊香液、蛋黄油精华棒即为两个能够较好佐证公司产品打造逻辑的大单品：

驱蚊：解决驱蚊液忘记开/关的问题，持续思考优化，提供步骤更简化、价格更优惠的产品。

公司其实较早就已经意识到用户在使用加热驱蚊液产品时存在一类痛点：忘记打开导致被蚊虫叮咬或忘记关闭导致驱蚊液浪费的情况，因此润本在2021年推出了蓝牙控制的驱蚊产品，可以远程通过蓝牙控制多个加热器开关、设置自动定时开关，且可以特殊设置的“温和模式”下可以控制挥发效率，节省驱蚊液的同时对于老少人群更加温和。

图表1：公司较早就已经发现加热器产品痛点 图表2：用户可以通过手机蓝牙远程控制多个开关

资料来源：润本天猫旗舰店，东方研究所 资料来源：润本天猫旗舰店，东方研究所

操作不够简便、价格对比普通加热器明显较高或为蓝牙款加热驱蚊液并未明显放量的原因。但相较于普通加热器明显更高的价格——同样为4液1器（4个驱蚊液补充装+1个加热器）的配置，普通款产品价格29.9元，蓝牙款价格

43.9元，价格提升了14元；蓝牙连接、手机操作相较于普通加热器更加复杂

的步骤或一定程度上影响了消费需求。根据润本天猫旗舰店数据，蓝牙款加热器相较于普通款、以及24年推出的定时款，销量均有较大差距。

2024年公司推出的定时加热器驱蚊液则大幅改善了消费者购买蓝牙款产

品时可能存在的疑虑：（1）从价格角度，定时加热驱蚊液4液1器的价格为34.9

元，相较于普通款加热器仅提价5元，消费者因为价格调整而犹豫是否购买的

情况可能会有所减少。（2）从操作角度，新款定时产品通过1-3次按下开关+不同颜色灯光就可以完成设置且每日循环，相较于此前的产品操作明显更加简便。以上两个维度的优化帮助新品迅速在天猫实现较高销量，抖音渠道24全年加热驱蚊液GMV达到0.95亿元、占驱蚊品类比重达到72%，未来