量化资金流潮汐与“引力场”因子构建.docx

目录

主买和主卖成交量刻画供需力量 3

主买成交特异性因子构建 4

因子定义 4

因子绩效 5

虹吸效应因子构建 6

因子定义 6

因子绩效 9

资金流潮汐与“引力场”因子 10

因子构建 10

因子绩效 11

与传统风格的相关性 12

不同频率下回测结果 13

其他样本空间表现 14

5结论 16

6风险提示 17

插图目录 18

表格目录 18

1主买和主卖成交量刻画供需力量

状态定义买卖标识1、没有成交-02、当前成交价上一笔买一价-主买13、当前成交价上一笔卖一价-主卖24、否则-3（一般是集合竞价、涨停、跌停）主买量

状态

定义

买卖标识

1、没有成交-0

2、当前成交价上一笔买一价-主买1

3、当前成交价上一笔卖一价-主卖2

4、否则-3（一般是集合竞价、涨停、跌停）

主买量

主动性买盘成交量：周期内买卖标识为1的成交量+买卖标识为3的成交量/2

主卖量

主动性卖盘成交量：周期内买卖标识为2的成交量+买卖标识为3的成交量/2

资料来源：天软，

主卖和主买成交量的大小直接影响市场的价格走势。主买和主卖成交量通过识别买卖行为的主动性揭示市场的供需关系，而供需关系正是对股价产生影响的直接因素。我们分别计算了股票日内分钟频的主买与主卖成交量之差与当前分钟收益率的相关系数、总成交量与当前分钟收益率的相关系数，并取截面均值。

corr?vol主买?vol主卖,ret?在0.4-0.5附近波动，当主买量增加时市场上的需求

力量增强，股价上涨的概率较大；而当主卖量增加时，供给力量占据主导，股价下跌的风险更大。corr?vol,ret?接近0，尽管总成交量的增加可能意味着市场活跃，但它不能区分买方和卖方的力量强弱，因此其对股价走势的指示作用相对较弱。

图1：日频收益率构建的波动率因子历史表现

corr(主买-主卖,ret) corr(总成交量,ret)

0.50.4

0.5

0.4

0.3

0.2

0.1

0.0

2012/12/31

0.1

2015/12/31

2018/12/31

2021/12/31

-

资料来源：，

主买成交特异性因子构建

因子定义

持续性主买成交量的流入代表资金看好该股票，未来股价上涨的可能性更大。前文分析主买成交量代表了市场上需求力量的大小，但是我们并不能因为偶发性的需求扩大而对股价抱有正向的预期，如果主动性买盘成交的主力资金在不同于市场买盘资金情绪的时刻突然放大，并且持续性的产生需求，代表该主力资金可能掌握了更多能够影响股价的关键信息，那么这只股票未来更具上涨潜力。因此我们使用分钟频数据构建了“主买成交特异性”：

主买成交量占比：对于每一分钟，计算每个股票t分钟主买成交量占t分钟全市场主买成交总量的比例；

主买时刻：对于每个股票，计算“主买成交量占比”大于该股票当日“主买成交占比”序列80%分位数的时刻；

修正主买时刻：进一步要求“主买时刻”的主买成交量大于前一分钟和后一分钟的主买成交量（对于第一分钟和最后一分钟，则分别考虑其最后一分钟和前一分钟）；

主买次数：对于每一只股票，剔除开盘的前15分钟和收盘前的15分钟，统计剩余210分钟内“修正主买时刻”出现次数；

高频因子低频化：每月月底，对“主买次数”进行截面标准化，然后计算过去20日的均值，得到最终的“主买成交特异性”。

图2：“修正主买时刻”示意图

修正主买时刻

剔除

80%分位数

个股n

.

.

10:10:10:

10:

10:

10:

10:

10:

10:

10:

10:

10:

13:

13:

13:

13:

13:

13:

13:

资料来源：

因子绩效

“主买成交特异性”刻画了持续且特异性的主买资金流入，代表资金看好该股票，未来股价上涨的可能性更大。“特异性”：个股相对于市场主买成交量的比例在截面上损益相济，“主买成交占比”的扩大代表主买资金“特异性”流入个股；“持续性”：修正主买时刻对连续出现的主买时刻进行修正剔除，而日内经过剔除之后剩余的“主买时刻”出现次数越多，代表其在全天分布比较分散，即股票当前需求不是一时兴起而是持续存在，未来上涨的概率就越大。

“主买成交特异性”因子回测条件：我们在全市场范围内进行单因子测试（市值行业中性化，下同），选股范围为剔除ST、*ST、退市、停牌、涨跌停股票后的全市场剩余股票，测试区间为2012年12月31日至2024年12月31日，调仓频率为月频，下同。

“主买成交特异性”因子历史表现较好，多空年化收益43.00%。“主力成