磷酸铁锂行业深度：景气反转向上，高压密铁锂壁垒提升.docx

内容目录

一、高压密铁锂：供需、格局更优，拥有更高单吨盈利 4

趋势：LFP电池向高能量密度、快充迭代，铁锂向高压密迭代 4

供需：25年高压密LFP预计供不应求，价格、加工费显著更优 5

格局：高压密趋势下壁垒提升，格局更趋集中 8

二、常规铁锂：供需修复，加工费有望提升 11

供需：25年稼动率预计修复，加工费有望提升 11

格局：成本低者胜出，核心在工艺、电费、一体化 13

三、投资建议 19

湖南裕能：龙头优势强化，高压密产品逐步放量 19

富临精工：高压密企业供应宁德时代，LFP、汽零业务全面向好 21

四、风险提示 22

图表目录

图表1：部分电池企业高性能LFP电池进展 4

图表2：第二、三、四代铁锂产品 4

图表3：万润新能产品列表，粉末压实密度越高，电池能量密度越高，电车续航越长 5

图表4：全球磷酸铁锂正极材料需求测算，25年预计维持高增 6

图表5：高压实铁锂需求测算（万吨） 7

图表6：高压实铁锂供需测算（万吨） 8

图表7：部分企业动力型铁锂出厂价含税（粉压2.5-2.55，万元/吨） 8

图表8：不同工艺制备磷酸铁锂优劣势 8

图表9：二次烧结工艺步骤 9

图表10：主要企业对高压密LFP布局进展 10

图表11：富临精工定增四川年产5万吨新能源锂电正极材料项目 11

图表12：进入24年，LFP正极企业资本开支规模显著减少（亿元） 12

图表13：常规铁锂产品稼动率测算 12

图表14：磷酸铁锂、碳酸锂价格及加工费历史变动（万元/吨） 13

图表15：磷酸铁锂企业扣非归母净利率 13

图表16：LFP企业全球份额 14

图表17：LFP单价（万元/吨） 14

图表18：LFP单位成本（万元/吨） 14

图表19：LFP单位毛利（万元/吨） 15

图表20：磷酸铁法占市场LFP制备方法的主流 15

图表21：不同工艺路线制备磷酸铁优劣势 16

图表22：氨法、钠法、铁法占磷酸铁制备工艺的份额 16

图表23：不同工艺制备磷酸铁BOM成本拆分（参考24年12月价格） 16

图表24：不同工艺制备磷酸铁锂成本对比（以外采磷酸铁为基准值100） 17

图表25：LFP产区主要集中在电价更低的西南地区 18

图表26：国内LFP基地分布 18

图表27：2024年12月各地电网代理购电价格一览表(元/兆瓦时)，西南地区电价更低 18

图表28：磷酸、磷酸一铵价格历史变动 19

图表29：碳酸锂价格历史变动 19

图表30：相关标的公司盈利预测 19

图表31：湖南裕能收入、扣非归母净利润及增速 20

图表32：湖南裕能毛利率、扣非归母净利率 20

图表33：湖南裕能收入占比 21

图表34：湖南裕能LFP出货量及单位毛利 21

图表35：富临精工收入、扣非归母净利润及增速 22

图表36：富临精工毛利率、扣非归母净利率 22

图表37：富临精工收入占比 22

图表38：富临精工LFP出货量及单位毛利 22

一、高压密铁锂：供需、格局更优，拥有更高单吨盈利

1.1趋势：LFP电池向高能量密度、快充迭代，铁锂向高压密迭代

起于神行电池，铁锂动力电池向更高能量密度+快充迭代。宁德时代在2023年8月正式推出神行电池，是全球首款采用磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的4C超充电池，可实现“充电10分钟，续航400公里”的超快充速度，达到700公里以上的续航里程，根据宁德时代预计，24年内神行电池将持续配合推出50多款新车；24年4月，公司发布“神行Plus”电池，是全球首款实现1000公里续航的磷酸铁锂电池，能量密度达到205Wh/kg，支持4C倍率快充，实现充电10分钟，续航600公里。

比亚迪、欣旺达等电池厂跟进。比亚迪25年有望推出二代刀片电池，能量密度、充电倍

率预计较一代刀片电池提升；欣旺达24年2月宣布开发完成4CLFP电池；蜂巢能源24年推出L600、L800短刀电池，其中L600的电芯覆盖3C-4C快充场景，预计2024年Q3量产，基于L400的电芯覆盖4C及更高倍率快充场景，满足市场主流800V高压车型，将于2024年Q4量产。

储能电池的能量密度也有提升需求。根据欣旺达，其314Ah电芯与市场通行的280Ah电芯尺寸一致，但同体积容量提升12?，电芯能量密度达180Wh/kg。储能电芯能量密度提升，