居然智家创新融合，智能未来.docx

正文目录

公司简介：家居卖场龙头，数字化新零售领先 4

卖场为家居主要渠道，头部化、数字化、规划化为行业趋势 4

引入金隅集团重视员工激励，更名“居然智家”数智转型 6

规模稳步扩张，25年经营回暖可期 7

公司亮点：商场主业锐意创新，家装家居数字化标杆 10

商场运营效能领先，模式创新挖掘成长潜力 10

直营轻资产运营，加盟赋能下沉 10

多维度汇聚全域流量，多举措创新盘活运营 12

数智化生态全面赋能，三大平台促成长 14

依托数字化抓手，国际化战略扎实推进 17

盈利预测与投资建议 20

盈利预测 20

投资建议 21

风险提示 22

图表目录

图表1：我国规上建材家居商场销售额及增速 4

图表2：我国泛家居全渠道销售额规模及增速 4

图表3：万平米以上建材家居商场占比提升 5

图表4：我国室内家具消费渠道集中在线下家居门店 5

图表5：23年我国万平米以上建材家居卖场集中度 5

图表6：22年建材家居卖场品牌数量变化 5

图表7：我国主要家居商场情况 6

图表8：居然智家截止9M24股权结构图 7

图表9：公司员工持股计划业绩考核目标 7

图表10：居然智家主要发展历程 8

图表11：近年公司营收及同比增速 8

图表12：近年公司归母净利润及增速 8

图表13：近年公司毛利率、归母净利率 9

图表14：近年公司销售、管理、研发费用率 9

图表15：公司分业务毛利率 9

图表16：公司主要业务收入结构（百万元） 10

图表17：近年公司各业务部门利润（百万元） 10

图表18：商场分类型门店数量及数量增速 10

图表19：公司直营商场门店结构 11

图表20：公司直营商场总面积 11

图表21：公司直营商场单店面积 11

图表22：公司直营商场每单店租金/管理费收入 11

图表23：公司加盟商场数量 12

图表24：公司加盟商场总面积 12

图表25：2023年公司直营商场区域分布 12

图表26：2023年公司加盟商场区域分布 12

图表27：近年公司整体GMV 13

图表28：公司中商世界里MALL 13

图表29：居然乐屋整装79800套餐 14

图表30：公司数智化平台赋能主业示意图 14

图表31：公司平台服务收入与占商场业务比重 14

图表32：“洞窝”家装家居数字化产业服务平台 15

图表33：洞窝2023年入驻卖场分城市线级分布 15

图表34：洞窝2023年各品类的SKU数量 15

图表35：洞窝2022-2023年客单价 16

图表36：洞窝2022-2023年客单量 16

图表37：智慧家销售额及占商品销售业务收入比重 16

图表38：智慧家部分合作品牌示意图 16

图表39：智慧家全屋智能生态场景示意图 17

图表40：居然智慧家小程序示意图 17

图表41：大健康博览会居然智家展位图 17

图表42：居然柬埔寨金边店示意图 18

图表43：洞窝海外版示意图 18

图表44：居然设计家功能示意图 19

图表45：公司业绩拆分预测表 20

图表46：可比公司估值表 21

图表47：财务预测摘要 23

公司简介：家居卖场龙头，数字化新零售领先

卖场为家居主要渠道，头部化、数字化、规划化为行业趋势

泛家居市场空间广阔，近年来头部卖场集中，数字化、线上化加速。2023年我

国规模以上建材家居卖场销售额达1.55万亿元，同比+33.5%。据艾瑞咨询，2023年我国泛家居全渠道销售额达4.6万亿元，据艾瑞咨询预测，到2027年我国泛家居全渠道销售额有望达5.3万亿元，2023-2027年泛家居行业CAGR约4%。同时，我国家居渠道持续向头部集中，中小家居卖场、建材街、街边店加速出清；据艾瑞咨询，2023年万平米以上建材家居市场销售额占比约18%，自2019年以来保持持续提升趋势。

泛家居行业流通渠道相对多元，包含集合式家居建材市场、大卖场、家装公司、设计师渠道、电商平台、工厂专卖店、家居建材超市七种业态，各渠道竞争激烈。随着电商消费的普及和消费人群的年轻化，“线上有哪些信誉好的足球投注网站信息+线下体验成交”已成为消费者最常采用的购买方式，传统线下渠道数智升级与线上新渠道开拓并驾齐驱。

据欧睿，目前我国室内家具销售渠道仍以线下为主，目前家具销售主要渠道仍为线下家居用品专营店，其在家具零售渠道占比自2021年