化妆品与日化行业研究：化妆品24年平稳收官，黄金珠宝Q4降幅收窄、关注春节催化.docx

内容目录

1、周关注：从历峰集团业绩看中国高奢珠宝消费需求 3

2、行情回顾 4

3、原材料价格跟踪 7

4、风险提示 8

、美容护理 8

、黄金珠宝 8

图表目录

图表1：历峰集团Q4收入超预期恢复增长 3

图表2：4Q24历峰集团珠宝/专业制表部门收入同比+14/-8? 3

图表3：Q4珠宝、专业制表表现均环比好于Q3 3

图表4：历峰集团FY25Q3销售额增长主要系欧洲、美国市场驱动（单位：百万欧元） 4

图表5：美国市场需求持续强劲，亚太市场受中国市场疲软拖累同比下滑明显、但4Q24降幅收窄 4

图表6：本周美容护理板块涨跌幅（） 5

图表7：本周各板块涨跌幅（） 5

图表8：近两周美容护理个股涨跌幅 6

图表9：近两周黄金珠宝个股涨跌幅 6

图表10：棕榈油平均价（元/吨） 7

图表11：原油价格（美元/桶） 7

图表12：PP指数 7

图表13：LDPE出厂价（元/吨） 7

图表14：COMEX黄金期货收盘价 8

1、周关注：从历峰集团业绩看中国高奢珠宝消费需求

历峰集团Q4收入超预期恢复增长，全球高奢消费回暖。根据历峰集团财务报告，按固定和实际汇率计算，FY3Q25（对应自然年4Q24）销售额同比均增长10?至61.5亿欧元，实际汇率计算，2Q24/3Q24分别同比-1/-2?。

图表1：历峰集团Q4收入超预期恢复增长

12%

历峰集团收入增速（按实际汇率）

10%2Q24

10%

2Q24

-1%

4Q24

-2%

3Q24

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

来源：历峰集团财务报告，

Q4珠宝、专业制表表现均环比好于Q3。分部门看，2-4Q24珠宝部门销售额同比+8?，其中4Q24销售额在较高基数上同比+14?，增速环比3Q24的2?大幅提升，显示全球高奢珠宝消费韧性持续，新品拉动下标志性珠宝和腕表系列表现亮眼。2-4Q24专业制表部门销售额同比-13?，其中Q4同比-8?（降幅环比Q3收窄），除亚太地区外的所有地区均实现增长，美国及MEA（中东非洲）地区双位数增长。

图表2：4Q24历峰集团珠宝/专业制表部门收入同比

+14/-8?

图表3：Q4珠宝、专业制表表现均环比好于Q3

2Q24

3Q24

4Q24

20%

15% 14%

10%

5% 2%

0%

-5%

-10%

珠宝

专业制表

其他

-15%

-20%

-25%

来源：历峰集团3Q25财务报告， 来源：历峰集团财报，

中国本土市场需求仍有疲软、但降幅环比收窄，美国市场需求持续强劲。分地区看，亚太地区4Q24销售额同比-7?（较Q2+Q318?的降幅环比收窄），其中中国本土市场需求仍有疲软；日本地区4Q24销售额同比+19?，增长贡献仍部分来自中国客户旅游消费；美国地区4Q24销售额同比+22?（较Q2+Q311?的增速继续提升），珠宝、专业制表等各个品类均实现增长。

图表4：历峰集团FY25Q3销售额增长主要系欧洲、美国市场驱动（单位：百万欧元）

来源：历峰集团3Q25财务报告，

图表5：美国市场需求持续强劲，亚太市场受中国市场疲软拖累同比下滑明显、但4Q24降幅收窄

2Q24 3Q24 4Q24

19%22%

19%

22%

25%

19%

20%

16%

6%

欧洲

亚太

美洲

日本

中东及非洲

-7%

-18%

12%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

来源：历峰集团财报，（注：增速计算按固定汇率）

2、行情回顾

近两周（2025.01.06~2025.01.17）上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.95、涨2.67、涨0.98。其中，美容护理涨1.5、处于中游，黄金珠宝涨1.47、处中游。

图表6：本周美容护理板块涨跌幅（

）

板块名称

累计涨跌幅（%）

板块名称

累计涨跌幅（%）

上证综合指数成份

0.95

美容护理

1.5

深证成份指数成份

2.67

黄金珠宝

1.47

沪深300

0.98

商贸零售

-2.3

来源：，

图表7：本周各板块涨跌幅（）

来源：，

近两周美容护理板块个股表现分化，壹网壹创、依依股份、巨子生物涨幅领先。

图表8：近两周美容护理个股涨跌幅

证券代码

证券简称

收盘价

（元）

累计涨跌幅

（%）

相对板块涨跌幅

（%）

累计成交量

（万股）

市值

（亿）

300792.SZ

壹网壹创

32.66

43.69

42.19

23028

77