火炬电子特种MLCC领先企业，第二增长曲线逐步明晰.docx

目 录

国内陶瓷电容器行业的领军企业，“元器件、新材料、国际贸易”三轮驱动 4

持续加大研发投入，业绩呈现改善的趋势 6

MLCC市场需求稳步攀升，新材料从0到1打造第二成长曲线 8

MLCC市场需求稳步攀升，军用MLCC市场前景广阔 9

新材料从0到1，打造第二成长曲线 11

投资建议 14

盈利预测 14

投资建议 15

风险提示 16

相关报告汇总 18

插图目录

图1：火炬电子发展历程 4

图2：火炬电子股权结构（截至2024年三季报） 4

图3：2024前三季度营收为21.51亿元 7

图4：2024前三季度归母净利润为2.26亿元 7

图5：自产元器件业务逐步稳定在30%以上 7

图6：自产元器件毛利率最高 8

图7：研发投入持续增长 8

图8：MLCC行业的企业竞争格局呈现出高度集中和垄断的特点 9

图9：国内MLCC贸易逆差有望逐步缩小 9

图10：2025年全球MLCC出货量有望达到5.30万亿只 10

图11：2025年全球MLCC市场规模有望达到1120亿元 10

图12：2025年中国MLCC市场规模有望达到473亿元 10

图13：2024年中国军用MLCC市场规模达51亿元 11

图14：高性能陶瓷纤维决定陶瓷基复合材料的性能 11

图15：立亚新材主要产品 12

图16：立亚新材第二代连续碳化硅纤维产品应用 12

图17：2030年全球CMC市场规模有望达到90.4亿美元 13

图18：2023年中国CMC市场规模达到15.02亿元 14

表格目录

表1：公司部分自产元器件 5

附表：公司盈利预测表 17

国内陶瓷电容器行业的领军企业，“元器件、新材料、国际贸易”三轮驱动

深耕陶瓷电容器行业30余年，国内陶瓷电容器行业的领军企业。福建火炬电子科技股份有限公司（火炬电子）成立于1989年，2007年改制成为股份有限公司，2015年在上交所上市。公司主要从事陶瓷电容器及相关产品的研发、生产、销售、检测及服务业务，产品主要适用于航空、航天、船舰、兵器、电子对抗等武器装备军工市场及部分高端民用领域；公司作为首批通过宇航级产品认证的企业，承担多项国家特种科研任务，已与多数特种企事业单位等建立良好的合作关系。

图1：火炬电子发展历程

资料来源：公司官网、

公司股权结构稳定，子公司分工明确。截至2024年三季报，蔡明通、蔡劲军作为公司实际控制人分别持有

36.32%和5.51%股份。至今为止公司共有14家全资、控股一级子公司。

图2：火炬电子股权结构（截至2024年三季报）

资料来源：同花顺、

业务围绕“元器件、新材料、国际贸易”三大战略板块布局。

元器件产品结构呈现出多元化，含被动元器件和主动元器件。（1）火炬电子成熟产品包括片式多层陶瓷电容器、引线式多层陶瓷电容器、多芯组陶瓷电容器、脉冲功率陶瓷电容器、钽电容器、超级电容器等多系列产品，广泛应用于航空、航天、船舶及通讯、电力、轨道交通、新能源等高端领域。（2）天极科技从事微波无源元器件及薄膜集成产品的研发、生产及销售，并形成微波芯片电容器、薄膜电路、薄膜无源集成器件、微波介质频率器件四类产品，广泛应用于军用雷达、电子对抗、精确制导、卫星通信等国防领域以及5G通信、光通信等民用领域。（3）福建毫米以电阻器为核心产品，开发应用频段较广的各类电阻及衍生产品，面向航天、航空、船舶及高端医疗、电子汽车、物联网等中高端领域。（4）厦门芯一代聚焦于MOSFET、IGBT、模拟IC和第三代功率器件等半导体芯片的研发、设计和销售。

表1：公司部分自产元器件

资料来源：公司官网、

新材料由立亚系公司实施，结合研发、生产、销售和服务为一体，批量生产及小批量定制化两种模式结合，以直销方式进行销售。其中，立亚新材主营产品为CASAS-300高性能特种陶瓷材料系列产品，应用于航天、航空、核工业等领域的热端结构部件；立亚化学主要产品包括固态聚碳硅烷、液态聚碳硅烷等系列，一方面能作为高性能特种陶瓷材料的先驱体，另一方面，亦可作为基体制造陶瓷基复合材料。

国际贸易板块由雷度系公司负责，采取买断式销售模式。多年来，保持与国际知名品牌原厂的良好合作关系，覆盖产品主要包括大容量陶瓷电容器、钽电解电容器、金属膜电容器、铝电解电容器、电感器、双工器、滤波器、精密电阻器等

持续加大研发投入，业绩呈现改善的趋势

2023年业绩短暂承压，2024年三季度附加价值较高产品出货增加，业绩