九号公司公司深度报告：2025年更新系列：割草机器人——Navimow产品稳定性和口碑领先，线下渠道体系相对完善.docx

目 录

1、无边界产品的第二阶段竞争：多传感器融合，从“能用”向“好用且稳定”升级 3

、中国品牌加速迭代初创品牌增加，NavimowMammotion导航避障技术持续优化升级 3

、CES展（Navimow）：X3新品围绕RTK稳定性、割草效率、边缘割草做升级，更适合美国市场销售 3

、CES展（Mammotion）：发布Mini系列产品定位中小面积，沿用YUKA系列AI视觉技术 4

、CES展（Ecovacs）：发布纯视觉/RTK/3D激光雷达“全家福”新品 5

、CES展（Dreame）：子品牌MOVA携手禾赛推出3D激光雷达新品，定位小面积 6

、初创品牌：集中众筹新品预计2025年正式发售，除乐动外整体定价不低 7

、各品牌产品口碑及稳定性：Navimow二代产品口碑或好于同行，三代新品在割草效率等方面升级 8

2、渠道的第二阶段竞争：搭建线下渠道体系并完善售后体系 10

、各品牌渠道进展：Navimow线下传统渠道和现代渠道拓展进度领先，初创品牌或集中在线上竞争 10

、售后体系：Navimow将为X3新品建立全面的售后服务平台，期待突破美国市场 12

3、盈利预测与投资建议 12

4、风险提示 13

附：财务预测摘要 14

图表目录

图1：Navimow/Mammotion产品迭代周期领先，均已在融合视觉基础上进行AI升级，两轮迭代已有一定数据积累 3

图2：X3系列新品为H系列升级迭代款，相较于H系列进行多维度升级的同时针对i系列痛点进行升级 4

图3：CES展中Mammotion展示产品的清扫落叶功能以及爬坡性能 5

图4：CES展中科沃斯推出的A系列和O系列新品，A作为旗舰机型在模拟草坪上展示 6

图5：MOVA在CES展中推出搭载禾赛科技激光雷达的新品M系列 7

图6：2024Q1~2024Q4Navimow销量份额稳步提升，2024Q4销量份额均第一（从左到右依次为美亚、德亚、法亚）.8

图7：Navimow第二代产品在亚马逊评分高于同行水平（从左到右依次为美亚、德亚、法亚） 9

图8：观察各品牌亚马逊一星评论反馈，Navimow二代产品短板比较少，同行或多或少在导航定位、避障、精度上存在问题 10

图9：参考富士华我们预计欧洲割草机器人渠道数量或达7000家，现代渠道和传统渠道都是割草机器人重要渠道 11

图10：Navimow开发的传统渠道数量已超传统品牌STIGA 11

图11：德国、法国、意大利三大市场中Navimow传统渠道数量超STIGA 11

图12：Navimow专业零售商渠道布局领先中国品牌，Mammotion作为初创品牌领先者目前线下渠道布局仍比较少（单位：家） 12

图13：Navimow将为X3系列新品建立全面的售后服务平台 12

表1：CES展中Mammotion发布Mini系列产品，定位中小面积且沿用YUKA系列AI视觉技术 4

表2：CES展科沃斯推出了不同技术路径（纯视觉/RTK/激光雷达）的4款新品，O/A系列分别定位中小面积/大面积草坪高效率 5

表3：2024H2入局者增加，除乐动外整体定价均不低、导航避障技术均围绕激光/RTK/视觉、在刀盘和驱动方式上有创新 7

表4：预计公司2024-2026年归母净利润11.49/16.47/24.53亿元 13

表5：相较于可比公司，公司新业务有增长潜力且利润率提升空间大，具备成长性 13

1、无边界产品的第二阶段竞争：多传感器融合，从“能用”向“好用且稳定”升级

、中国品牌加速迭代初创品牌增加，NavimowMammotion导航避障技术持续优化升级

自2022年无边界产品发布，2023年正式发售以来，各玩家围绕核心导航避障技术进行更新迭代，从“单一传感器”到“多传感器融合”再到“AI升级、定位等技术优化”。从迭代周期上看目前Navimow和Mammotion领先同行，割草机器人已

经历两次迭代，在融合视觉技术基础上进行AI升级提升避障性能（科沃斯CES展

首次推出多传感器融合的RTK和激光雷达产品），经过数据积累Navimow二代产品

识别障碍物数量已从20多种提升至150多种，MammotionYUKA识别障碍物数量达

100多种。Navimow第三代产品在沿用AI视觉技术外对RTK定位技术进行优化升级。随着市场成熟方案推出，初创品牌数量也在