量化行业风格轮动及ETF策略：优选大盘价值，聚焦消费科技.docx

内容目录

市场回顾及资金流跟踪：AI策略领跑宽基指增，海外ETF恢复流入 3

近期市场环境回顾 3

指数及指数基金业绩表现回顾 4

指数基金规模变化情况 5

ETF资金流跟踪 6

行业风格轮动模型结论及指数基金配置建议：风格优选大盘价值，行业聚焦消费科技 8

1月行业轮动模型指数选择结果 8

被动指数型（含ETF）基金组合 8

1月风格轮动模型指数选择结果 9

指数增强型基金组合 9

轮动模型效果跟踪与复盘：轮动模型24年保持超额，维持高胜率 10

模型亮点与特色 10

行业风格轮动模型回测结果及历史复盘 10

风险提示： 12

图表目录

图表1：A股月度总成交额及成交量 3

图表2：个股收益离散程度 3

图表3：月度行业轮动速度 3

图表4：月度风格轮动速度 3

图表5：纯因子收益不稳定程度 4

图表6：行业指数近一月涨跌幅 4

图表7：宽基指数近一月涨跌幅 4

图表8：今年以来宽基指增平均业绩表现 5

图表9：近一月宽基指增平均业绩表现 5

图表10：不同模型宽基指增今年以来平均业绩表现 5

图表11：不同模型宽基指增近一月平均业绩表现 5

图表12：行业、宽基指数基金存量规模变化 6

图表13：12月行业主题被动指数型规模及环比变化 6

图表14：12月宽基被动指数型规模及环比变化 6

图表15：12月宽基指数增强型规模及环比变化 6

图表16：近一月宽基ETF资金净流入/出情况 7

图表17：近一月行业主题ETF资金净流入/出情况 7

图表18：2024年12月周度海外ETF资金净流入/出(亿元) 7

图表19：海外ETF风格宽基指数资金净流入/出(亿元) 7

图表20：海外ETF行业指数资金净流入/出(亿元) 8

图表21：海外ETF个股资金净流入/出(亿元) 8

图表22：2024年12月行业指数得分明细 8

图表23：行业指数得分环比变化 8

图表24：1月被动指数型基金组合 9

图表25：2025年1月风格指数得分明细 9

图表26：风格指数得分环比变化 9

图表27：1月指数增强型基金组合 9

图表28：行业轮动模型逐年收益率 10

图表29：风格轮动模型逐年收益率 10

图表30：行业轮动模型复合因子IC值 11

图表31：行业轮动累计超额净值曲线-相对行业均值 11

图表32：风格轮动模型复合因子IC值 11

图表33：风格轮动累计超额净值-相对指数均值 11

图表34：2024年以来行业轮动模型结果 12

市场回顾及资金流跟踪：AI策略领跑宽基指增，海外ETF恢复流入

近期市场环境回顾

截至2024年12月31日，12月以来A股月度总成交额35.44万亿元，日均成交额较上月末下跌18.12，交投活跃程

度降低。以沪深300、中证500和中证1000指数成分股为样本池，进一步考察个股收益率离散程度，近一月平均个股

收益离散度2.02，高于近半年来中位水平。从行业风格轮动速度来看，近一月行业风格轮动速度较上月均有小幅提

升，目前高于2015年以来平均水平。

图表1：A股月度总成交额及成交量 图表2：个股收益离散程度

来源：wind，；数据截至2024/12/31 来源：wind，；数据截至2024/12/31

图表3：月度行业轮动速度 图表4：月度风格轮动速度

来源：wind，；数据截至2024/12/31 来源：wind，；数据截至2024/12/31

根据历史回测经验，因子不稳定程度与市场环境、指增基金超额收益具有一定相关性，即因子不稳定程度较高的时间，指数增强型基金超额往往有限甚至出现明显回撤，而导致指增基金超额回撤的原因往往是由于市场风格、主线切换所致。2024年12月该指标从历史低位逐步上涨至临界水平附近，显示市场风格处于高波动区间，对量化选股策略的运行影响偏负面。

综合来看，截至2024年12月31日，近一月市场交投活跃度仍处于高位，个股收益离散度增加，同时行业风格轮动速度和因子收益波动率较高，总体市场环境对于量化选股策略的影响中性偏正面。

图表5：纯因子收益不稳定程度

来源：wind，；数据截至2024/12/31

指数及指数基金业绩表现回顾

从被动指数型基金来看，截至2024年12月31日，行业指数基金和宽基指数基金均呈现跌多涨少的特点。本月家用电器、银行和综合等6个行业的平均净值呈现上升趋势，其中家用电器