融资约束下财务柔性对高新技术中小企业研发投入影响研究.pdfVIP

摘要

创新是引领企业成长的第一动力。高新技术中小企业为我国高科技产业提升核心

竞争力，推动国家科技进步做出重要贡献，但由于规模小、盈利和信用记录缺失、没

有可供抵押资产、制度不够完善、体制不够健全等诸多问题，高新技术中小企业存在

融资约束困境，其投资力度与创新发展受到制约。

本文以2017-2021年中小板上市高新技术企业为研究对象，初步研究财务柔性对

研发投入影响；而后分析当企业处于不同融资约束程度时，财务柔性对研发投入的作

用是否不同；最后，对企业研发投入在不同融资约束下，对现金柔性与负债柔性产生

不同依赖进行研究，为高新技术中小企业有效提高研发投入强度提供政策建议。

研究发现：第一，财务柔性正向影响研发投入；第二，融资约束可以强化财务柔

性对研发投入的正向促进作用；第三，强融资约束下，现金柔性与负债柔性正向影响

研发投入，但现金柔性对研发投入的促进效果较负债柔性强；弱融资约束下，现金柔

性正向影响研发投入，负债柔性负向影响研发投入但不显著。针对上述结论，对高新

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技术中小企业提出建议：（）合理储备财务柔性提升研发强度；（）建立融资约束

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预估机制为研发项目分类排序；（）现金储备是提升负债柔性必要条件；（）建立

与高新技术中小企业相匹配的融资体系。

关键词：融资约束，研发投入，财务柔性，高新技术中小企业

I

ResearchonTheImpactofFinancialFlexibilityonRD

InvestmentofHigh-TechSMEsUnderfinancing

constraintsconstraints

Abstract

Innovationisthefirstdrivingforceleadingthegrowthofenterprises.Highand

newtechnologySMEshavemadeimportantcontributionstoimprovingthecore

competitivenessofChinashigh-techindustryandpromotingnationalscientificand

technologicalprogress.However,duetomanyproblems,suchaslittlescale,lackof

profitandcreditrecords,lackofmortgageassets,imperfectsystems,andimperfect

systems,high-techSMEshavefinancingconstraints,andtheirinvestmentand

innovationdevelopmentareconstrained.

Thispapertakesthehigh-techenterpriseslistedontheSMEboardin2017-2021as

theresearchobject,andpreliminarilystudiestheimpactoffinancialflexibilityonRD

investment;ThenitanalyzeswhethertheroleoffinancialflexibilityonRD

investmentisdifferentwhenenterprisesareunderdifferentfinancingconstraints;

Finally,thepaperstudiesthedifferentdependenceofcashflexibilityanddebtflexibil