证券Ⅱ行业深度报告：资本市场主阵地，券商全方位参与养老金融建设.docxVIP

内容目录

“五篇大文章”建设下的养老金融展望 4

“五篇大文章”建设顺应高质量发展要求 4

证监会积极推进“五篇大文章”建设 4

发展养老金融具有重要现实意义 6

证券公司全方面参与养老金融建设 7

资产管理：委托投资与产品创设 7

第一、第二支柱养老金委托投资：主要依托公募子公司进行 7

第一支柱：社保基金会直接投资与委托投资相结合 7

第二支柱：委托管理模式下证券公司参与比例超三成 9

养老目标基金：公募基金参与养老金融主战场 11

产品特征：追求长期稳定增值 11

发展现状：短期规模承压不改长期趋势，行业集中度较高 15

财富管理：提供专业养老金配置服务，满足人民养老需求 17

助力第三支柱发展，代销个人养老金基金 17

强化渠道协同，多元化构建养老金融全旅程服务体系 18

东方证券：多形式开展投教，汇集内部资源 19

兴业证券：构建“兴业生态”，推动实业与学术互促 21

产业金融：投融一体，未来潜力巨大 22

我国当前养老产业发展尚处于初级阶段 22

证券公司对于养老产业的支持具有较大潜力 24

投融双轮驱动，服务养老产业金融 26

投资支持 26

融资支持 26

风险提示 27

图表目录

图1：我国基本养老保险基金结余 8

图2：我国社保理事会管理的基本养老基金权益规模 8

图3：我国地方养老基金收益率（%） 8

图4：基本养老基金委托投资规模及占比 9

图5：我国企业年金累计规模 10

图6：2024年三季度企业年金各基金管理机构委托投资规模（亿元） 11

图7：2024年三季度企业年金各类型机构委托投资规模占比 11

图8：基金投资类型指数近三年的波动和回撤 14

图9：不同持有期养老目标基金支数占比 14

图10：养老目标基金单支产品规模（前五名，亿元） 15

图11：2018年以来养老目标基金规模变化（亿元） 16

图12：养老目标基金年化收益率前五名及后五名（%） 16

图13：养老目标基金和所有公募基金的头部集中情况对比 16

图14：养老目标基金规模前二十名公司中券商系占比情况 16

图15：养老目标基金管理人CR5管理规模（亿元） 17

图16：东方赢家APP个人养老金专区 20

图17：养老金融概念框架 22

图18：中证养老产业指数与沪深300表现对比 23

图19：养老产业各年度首发上市数量和规模 24

图20：养老产业各年度债券发行数量和规模 25

图21：养老产业各年度增发募资规模（亿元） 25

表1：中国证监会针对“五篇大文章”各领域近期政策汇总 4

表2：证监会要闻汇总：“五篇大文章”建设 5

表3：基本养老金委托投资机构 9

表4：企业年金委托投资机构 10

表5：养老目标基金相关规定 12

表6：养老目标风险基金和养老目标日期基金的区别 13

表7：个人养老金基金销售机构名录 18

表8：券商养老金融多元化服务实践 19

表9：中证养老产业指数与沪深300指数表现对比 24

“五篇大文章”建设下的养老金融展望

“五篇大文章”建设顺应高质量发展要求

金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。金融血脉畅通，经济肌体才强健有力。2023年，中央金融工作会议提出：“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。”做好这五篇大文章，是推动金融高质量发展的必然要求，也是全面提升金融服务效率和水平的重要方面。

“五篇大文章”建设顺应时代之呼。一方面，“五篇大文章”建设是过往高质量发展的建设经验升华。与2017年召开的全国金融工作会议相比，此次中央金融工作会议

将重点领域金融建设明确升级为“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。“五篇大文章”相互交织、相辅相成，显示出金融领域的发展逻辑在于不断融合科技、可持续、普惠、养老和数字化元素，促使金融体系更加创新、高效、可

持续，同时服务实体经济和更广泛的人群。另一方面，“五篇大文章”建设是未来金融

支持实体的工作方向引领。目前，金融服务实体经济的质效与实现高质量发展的要求相比，还存在一定差距。“五篇大文章”进一步明确了未来金融业在经济结构优化过程中的

五个发力点，是提高金融服务实体经济质效的针对性部署，对于切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务具有重要意义。

证监会积极推进“五篇大文章”建设

习近平总书记曾提出：“要坚持经济和金融一盘棋思想，认真落实中央金融工作会议的各项决策部署，统筹推进经济和金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出新的更大贡献。”作为国务院的直属部门、资本市场的把关人，中国证监会积极传达学习贯彻中央金融工