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第三章风险投资
第一节风险投资概述
第二节风险投资项目评估与策略
第三节二板市场
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目录
12025-1-31
第一节风险投资概述
一、风险投资的概念
l全美风险投资协会：风险投资是职业金融家
投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜
力的企业中的一种权宜资本。
l经合组织科技政策委员会：风险投资是一种
向具有发展潜力的新建企业或中小企业提供
权益资本的投资行为。
22025-1-31
第一节风险投资概述
一、风险投资的概念
l风险投资（venturecapital）简称是VC在我
国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，
其实把它翻译成创业投资更为妥当。
l广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜
在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新
技术为基础，生产与经营技术密集型产品的
投资。
32025-1-31
VC和PE是一回事么？
lVC从属于广义上的PE行业。
l狭义上有五方面区别：
–投资阶段：上市前公司vs.成熟期公司
–股权比例：少数股权vs.多数股权
–收益指标：成长性要求vs.稳定性要求
–持有时间：较短vs.较长
–辅助金融工具：自有资金vs.金融杠杆
42025-1-31
第一节风险投资概述
几个相关概念：
1、天使投资：指富有雄厚资金实力和管理经验的个人进行投
资，以参与新企业的整个从小到大的成长过程的行为。
2、布罗波投资：指那些在企业最初发展阶段，主要来自企业
家本人和亲朋好友的个人投资。
3、风险租赁：一种以风险企业为对象的融资租赁形式。
4、麦则恩投资：又叫半楼层投资，是一种中期投资，此时投
资目标一般已进入发展扩大阶段。
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风险投资行业经历了怎样的发展过程？
l最早的风险投资：大航海时代的探险。
l现代风险投资诞生的标志是1946年美国研究与
发展公司（ARD）的建立。
l1957年，美国通过《小企业投资法案》，政府
开始推动设立小企业投资公司（SBIC）。
l1973年，美国风险投资协会成立，这标志着风
险投资正式成为一种商业形式。
哥伦布、麦哲伦等人都是与风险投资合作的创业
者的先驱！
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美国风险投资概览—发展史
l起步阶段（20世纪40年代初至50年代末）
美国第一家正规的风险投资公司是创建于1946年的美国研究与开发公司
(Boston’sAmericanResearch＆DevelopmentCorp．简称ARD)，它的
诞生是风险投资发展的里程碑。
l成长阶段(50年代末至60年代末期)
美国政府于1959年开始参与风险投资，颁布《小企业投资法》，由小企
业管理局(SBA)批准成立小企业投资公司(SBIC)。
l停滞阶段（60年代末至70年代末期）
原因：(1)经济的萧条。越战的爆发和经济的“滞胀”；
(2)税收的不利。1969年,美国国会将长期投资的资本收益由29%
提高到49%；
(3)金融市场的不景气。
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美国风险投资概览—发展史
l发展与挫折阶段（80年代至90年代）
80年代中前期，风险投资业快速发展
原因：(1)税收的优惠。1978年,国会将资本所得税由49%调到28%。
1982年,又调到20%；
(2)养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。
(3)普通合伙人作为投资顾问的登记问题得以解决。普
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