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摘要
从20世纪90年代开始,国内外资本市场发展程度上的差异导致众多中国企业奔赴
海外寻求上市机会,以此诞生了许多在美国资本市场引起巨大反响的中概股企业,如百
度、新浪等互联网企业;但是从2010年开始,中概股企业便开始遭受到做空机构的恶
意攻击,股价低迷,2020年,中美贸易摩擦加剧,《外国问责法案》进一步压缩了中概
股企业的生存空间,在中美贸易战和新冠肺炎疫情的双重冲击下,中概股企业在海外市
场的处境日趋艰难。与此同时,我国资本市场的改革如火如荼,多层次的资本市场体系
初现雏形,科创板、创业板的先后设立,注册制的稳步推行,成功为那些具有较高成长
潜力的科技创新型企业申请A股上市提供了机会,也不断吸引着优质中概股的回归。在
此背景下,选取近年中概股回归的案例来探究中概股回归背后的动因、回归路径的选择
及其回归后的经济效果具有一定研究价值。
澜起科技是集成电路行业的龙头企业,始终坚持注重自身的研发与创新,在内存接
口芯片方面成绩斐然,整体实力雄厚。本文以此作为中概股研究案例,基于优序融资理
论、市场时机理论、信息不对称理论和规避管制理论,运用案例分析和文献研究等方法,
回顾澜起科技从退市到国内A股上市的历程并研究其回归效果,在此基础上分析出澜起
科技回归国内资本市场的五大动因,包括融资需求、未来经营战略需要、遭到做空机构
攻击、国内相关政策的支持以及回归市场时机利好。接着对其私有化退市路径、拆除境
外架构以及其最终选择IPO这一回归路径进行了分析。最后,从财务状况、企业价值以
及企业经营三个角度对澜起科技回归A股的经济效果进行了分析,发现其在回归后在财
务状况和公司经营均有了明显的改善,合理的动机与适合的IPO回归路径使其市值、股
价等各方面指标均有所提升,优化了资源配置和治理结构,整体上给企业带来了正向的
影响。最后对本文的研究结论进行了归纳总结,并从中概股企业、市场监管部门以及市
场投资者三个方面给出相关启示。本文关于澜起科技顺利完成回归的案例分析在一定程
度上补充了集成电路行业和选择IPO路径的中概股相关研究,同时也为其他拟回归A
股的中概股企业提供借鉴。
关键词:中概股,中概股回归,经济效果
ABSTRACT
Sincethe90softhe20thcentury,thedifferenceinthedevelopmentdegreeofdomesticand
foreigncapitalmarketshasledmanyChinesecompaniestoseeklistingopportunitiesoverseas,givingbirth
tomanyChineseconceptstockcompaniesthathavecausedgreatrepercussionsintheUScapitalmarket,
suchasBaidu,SinaandotherInternetcompanies;However,since2010,Chineseconceptstockcompanies
havebeguntosuffermaliciousattacksfromshortsellinginstitutions,stockpricesaredepressed,in2020,
Sino-UStradefrictionsintensified,theForeignAccountabilityActfurthercompressedthesurvivalspaceof
Chineseconceptstockcompanies,underthedualimpactoftheSino-UStradewarandthenewcrown
pneumoniaepidemic,Chineseconceptstockcompaniesintheoverseasmarketsituationhasbecome
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