周爱民《金融工程》第四章金融期货.ppt

三个公式虽不同，但计算结果一样**STEP5STEP4STEP3STEP2STEP1而且，对于交割月份和利率已定的某种国债期货合约而言，其转换系数是固定不变的，不会受时间、国债现货价格及其期货价格变化的影响。公式1：公式2：s为偶数时有：S为奇数时有：公式3：符号的意义**x表示不足1年而按季取整的月数；4n表示可交割国债剩余期限中完整的年数；5其中：CF表示转换系数；1c表示可交割国债的票面年利率；2s表示可交割国债在剩余期限内的付息次数；3标准利率这里取8%，4%表示半年的利率（美国国债均半年付息一次）。6（四）每日价格涨跌幅限制**再如CBOT的中长期国债期货，每天涨跌幅限制为前一营业日结算价的32/64，每一合约为31.25美元×200＝6250美元。返回小节返回节又称最大变动价位，即指利率期货交易价格的上下限。例如美国长期国债期货为3％；日本10年期国债为2％；英国长期国债期货无涨跌幅限制各庄的地道都有不同的高招**同一交易所不同期货合约的涨跌幅限制可能不一样，例如CME的国库券期货为60个基本点，定期存单为80个基本点，而且规定在连续两天涨（跌）停板后，第三天的涨跌幅限制扩大为150％，若第三天仍有涨跌停板，第四天扩大为200％，直到没有涨（跌）停板才恢复正常。（五）交割月份**交易所为集中交易量以提高流动性，规定了若干个期货合约的交割月份，交割月份中的某一日指定为交割日。交割月份也是指期货合约届满而应该进行实际交收现货的月份。返回小节美国国债期货合约的交割月份为每个季度的最后一个月，即每年的3月、6月、9月和12月。返回节（六）最后交易日**指期货合约在交割月份中的最后一个交易日。例如美国长期国库券期货为交割月份的倒数第八个营业日；日本10年期国债期货为最后交易日之前的第9个营业日；英国长期公债期货为交割月份里最后营业日之前第2个营业日到当地时间上午11时为止。返回小节（七）交割方式**短期国债期货合约是允许实际交割的期货合约。按照CME的规定，通知日是交割月份第三次拍卖日之后的第二个营业日，这一天也是短期合约的最后交易日。在这一天，愿意进行实际交割的客户要通知交易所准备进行实际交割。清算所将为平仓的多头和空头配对，然后通知客户第二天付款或交货。返回小节中长期国债期货呢？**中长期国债期货的交割涉及到三个日子：第一个日子称为PositionDay，是期货合约交割月份的第一个营业日前的第二天；第二个日子称为NoticeofintentionDay，在这一天清算所将为平仓的多头与空头配对，空头对其特定的交割国债开出发票，多头准备支付款项；第三个日子称为DeliveryDay，即空头实际交付国债和多头实际支付款项的日子。（八）交割结算价格**指国债期货合约交易双方于交割日以交付现金取代实物交割的换算价格，属于现金交割。返回小节返回节01美国长期国库券期货是以交割日前第2个营业日下午2点时的期货价格经过转换公式换算而得；日本10年期国债期货是最后一个交易日下午3点时的期货结算价格经过转换公式换算而得。返回电子版主页02短期与中长期国债期货的交割结算价计算不同3个月期的欧洲美元期货，是以最后交易日伦敦时间上午11点LIBOR抽样平均利率为准，以100减去这个平均利率的百分比数，得到最后的交割结算价格的。短期英镑合约的交割结算价等于100减去当天11点时整3个月期英镑存款的英国银行家协会的结算利率百分比数。巴黎期货交易所上市的巴黎银行间同业拆借利率合约的结算价为100减去当日9：30、11：00和12：30三个时间标出的巴黎银行同业拆借利率百分比数的平均值。如何认读利率期货行情表？**下表是1984年8月1日的美国短期国债期货合约价格行情表。QuotationsofTreasuryBillFuturesPrices(Augutl，1984）

TREASUREYBILLS（IMM）~＄1mil；ptsof100%DiscountOpenOpenHighLowSettleChgSettleChgInterestSept89.4589.