中山公用-市场前景及投资研究报告-中山市环保水务龙头，业务完善.pdfVIP

证券研究报告·A股公司深度环保

中山市环保水务龙头，业务中山公用(000685.SZ)

布局日益完善

核心观点首次评级买入

中山公用以环保水务为核心业务，涵盖固废、新能源、工程建设

以及辅助板块等业务领域，此外公司还拥有广发证券10.34%股发布日期：2025年01月31日

权。公司历史分红表现较好，近五年平均股息率为3.13%，2024

年12月公司执行特别分红，特别分红对应股息率为3.79%。从公当前股价：8.59元

目标价格6个月：11元

司走势来看，当行情较好时，中山公用跑赢沪深300、低估值指

数，跑输证券指数；行情较差时，中山公用基本跑赢可比指数；

行情震荡时，中山公用和可比指数涨跌幅差距较小。业务方面，

当前中山市供水价格偏低，水价有望上调增厚供水业务利润。并

且公司持续打造固废全产业链，并切入新能源领域。我们预测公

司2024~2026年分别实现归母净利润12.76亿元、14.15亿元、

16.01亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

摘要主要数据

股票价格绝对/相对市场表现（%）

中山市环保水务龙头，持有广发证券10.34%股权

1个月3个月12个月

中山公用事业集团股份有限公司成立于1992年，是中山市国有

-6.32/-2.60-0.81/-0.2318.32/3.83

控股主板上市公司，实控人为中山市国资委，通过中山投资控股

12月最高/最低价（元）9.94/6.75

集团有限公司间接持有公司45.49%股份。公司以环保水务为核心

业务，涵盖固废、新能源、工程建设以及辅助板块等业务领域，总股本（万股）147,511.14

此外，公司还拥有广发证券10.34%股权，其中广发证券A股股流通A股（万股）125,396.22

份9.01%、港股股份1.33%。总市值（亿元）126.71

流通市值（亿元）107.72

历史分红表现较好，股价走势防御性突出近3月日均成交量（万）1931.35

从分红情况来看，自2014年起，公司分红比例维持在30%左右，

主要股东

伴随着公司分红比例提升，2014年起公司股息率基本在2%以上，

中山投资控股集团有限公司48.73%

近五年平均股息率为3.13%。2024