2024年不良贷款ABS市场运行回顾与2025年展望 -新世纪.docx

资产证券化市场研究报告

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2024年不良贷款ABS市场运行回顾与2025年展望

金融结构评级部郝玮胡瑶莹徐一乾

摘要：

2024年度银行间市场不良贷款ABS发行规模为508.68亿元，涉及不良资产3170.89亿元，呈持续增长态势。银行业信贷资产登记流转中心有限公司（简称“银登中心”）不良资产处置热度于第四季度飙升，不良资产收益权转让产品全年累计发行49单，处置不良资产1275.30亿元（达2023年的8.63倍）；不良贷款转让试点业务成交812单、转让不良贷款本息2258亿元（达2023年的1.81倍）。银登中心不良资产流转时效高，且能够满足部分银行的个性化出表需求。

处置资产类型方面，个人经营贷、住房抵押不良贷款和微小企业不良贷款发行量同比增加，随着相关业务的资产风险持续释放，商业银行仍有较强的不良资产处置需求。新发行产品中住房抵押不良的打折力度进一步提升，房屋处置难度提高、周期拉长，回收预测更趋谨慎。

2024年度发行的不良贷款ABS优先档利率延续下行走势，但发行时间集中，导致利率降幅有限，第四季度利差抬升明显。分资产类型看，第四季度个人消费贷不良、个人经营贷不良和住房抵押不良的利差更为显著，较前三季度提高38-47BP。

优先档证券的存续期表现稳定，仅个别住房抵押不良和个人消费贷不良ABS兑付滞后，住房抵押不良的兑付不确定性偏高。2024年新发行信用卡不良的回收率较以往各年下降明显；按发起机构计算，绝大多数银行本次观测180天回收率较2023年末值呈下降趋势，降幅在0.17%-1.06%之间。

展望2025年，银行间不良贷款ABS、银登中心收益权转让和不良贷款转让试点的发行规模预计将稳步增长，为各类金融机构处置不良资产提供多种选择。受“法拍房”供给增加、商品房价格调整等因素影响，未来抵押物为住宅的不良贷款ABS基础资产回收周期将会有所拉长，回收金额不确定性也有所增加。

考虑到项目实操中，基础资产预计可回收额会对优先级证券本息形成一定幅度的超额覆盖，优先级证券的安全程度仍有较好保障，不良贷款ABS将延续过去的稳定表现。

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一、2024年不良贷款ABS发行情况

1.银行间市场发行量小幅增长，增速较以往有所放缓

2024年银行间市场不良贷款ABS发行总量较2023年呈小幅增长态势，发行单数、发行规模和资产处置规模分别为130单、508.68亿元和3170.89亿元，同比分别增长10.17%、6.75%和14.76%，增速较以往有所放缓。发起机构以国有大型商业银行和全国性股份制银行为主，可以看出当下这两类银行的不良资产处置需求与转让规模达到了阶段性平衡状态。

分季度来看，2024年第三季度的发行单数和规模呈现出少有的同比下跌态势，其余3个季度同比小幅增长。

图表1.银行间NPL发行情况（左轴：规模，右轴：单数）

300

250

200

150

100

50

0

第一季度第二季度第三季度第四季度

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50

40

30

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10

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600

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400

300

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100

0

1401301181205085168648060301.13

140

130

118

120

508.68

100

476.51

68

64

80

60

301.13

309.61

309.61

40

20

0

2021202220232024

发行规模(亿元)发行单数

2023年发行规模(亿元)2023年发行单数

2024年发行规模(亿元)2024年发行单数

注：数据来源于wind，新世纪评级整理。

2.NPL收益权转让和贷款转让试点的处置资产规模大增幅增长，出让方与

银行间市场有一定重叠

2024年，银登中心不良贷款收益权转让发行量于第四季度井喷，全年转让项目数达到49单，转让金额合计143.05亿元，资产原始资金合计1275.30亿元。出让方结构来看，进行不良贷款收益权转让的机构以股份制商业银行为主（24单产品，出让资产997.41亿元），其中广发银行（出让327.86亿元）、兴业银行（出让256.38亿元）、民生银行（出让180.02亿元）和中信银行（出让159.91亿元）的处置规模超过了百亿元，建设银行（出让97.47亿元）自2021年以来首次参与到该类发行当中，出让机构与银行间市场有一定重叠。以上大幅