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第八章内部长期投资;教学内容;第一节固定资产投资概述;第一节固定资产投资概述;一、固定资产的种类

;一、固定资产的种类;二、固定资产投资的分类;2.按决策的分析思路分类;三、固定资产投资的特点;四、固定资产投资管理的程序;第八章内部长期投资;一、现金流量;几点重要假设

;几点重要假设

;现金流入：

由于该项投资而增加的现金收入额或现金

支出节约额

现金流出：

由于该项投资引起的现金支出的增加额

净现金流量（NCF)：

现金流入量—现金流出量;(二)现金流量的构成;1．初始现金流量;2．营业现金流量;;净现金流量（NetCashFlow缩写为NCF）的计算;3．终结现金流量;例题;;;1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元）

乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元）

2.计算甲、乙方案营业现金流量

3.计算投资项目现金流量;;;;（三）投资决策中使用现金流量的原因;二、非贴现现金流量指标;投资回收期(PaybackPeriod缩写为PP);例题;;;2．投资回收期法的优缺点;没有顾及回收期以后的利益（例）

没有考虑资金的时间价值;;三、贴现现金流量指标;(一)净现值(netpresentvalue缩写为NPV);1．净现值的计算步骤;2．净现值法的决策规则;;;3.净现值法的优缺点;(二)内部报酬率(internalrateofreturn缩写为IRR);内部报酬率计算公式;1.内部报酬率的计算过程;(2)如果每年的NCF不相等

先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。

采用插值法计算内部报酬率

;;;;;2．内部报酬率法的决策规则;优点

考虑了资金的时间价值

反映了投资项目的真实报酬率

缺点

内含报酬率法的计算过程比较复杂;(三)获利指数(profitabilityindex缩写为PI);获利指数计算公式;获利指数法的优缺点;四、投资决策指标的比较;2.贴现现金流量指标的比较;贴现现金流量指标的比较结果;第三节投资决策指标的应用

一、固定资产更新决策

例：北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为40000元，使用5年，估计还可使用5年，已提折旧20000元，???定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款20000元，使用该设备每年可获收入50000元，每年的付现成本为30000元。该公司现准备用一台新设备来代替原设备，新设备的购置成本为60000元，估计可使用5年，期满有残值10000元，使用新设备后，每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。假设该公司的资本成本率为10％，所得税率为40％，新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。试作出该公司是否进行设备更新。;从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量

1．分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量。

△初始投资＝60000－20000＝40000

△年折旧额＝10000－4000＝6000

2．各年营业现金流量的差量

;3．利用下表来计算两个方案现金流量的差量

;二、资本限量决策

（一）使用获利指数法的步骤

第一步，计算所有项目的获利指数，不能略掉任何项目，并列出每一个项目的初始投资。

第二步，接受PI≥1的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。

第三步，如果资金不能满足所有PI≥1的项目，那么就要对第二步进行修正。修正过程是：对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的加权平均获利指数。

第四步，接受加权平均利润指数最大的一组项目。;（二）使用净现值法的步骤

第一步，计算所有项目的净现值，并列出项目的初始投资。

第二步，接受NPV≥0的项目，如果所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，这一过程即可完成。

第三步，如果资金不能满足所有的NPV≥0的项目，那么就要对第二步进行修正。修正的过程是：对所有的项目都在资本限量内进行各种可能的组合，然后，计算出各种组合的净现值总额。

第四步，接受净现值的合计数最大的组合。;（三）资本限量决策举例

例：假设某公司有五个可供选择的项目A1，B1，B2，C1，C2其中B1和B2是互斥项目，该公司资本的最大限量是400000元。详细情况如表：

;所有可能项目组合的加权平均获利指数和净现值合计数;120000×1.56+150000×1.53+1250