5G系列报告之滤波器深度：技术变革重塑市场格局，19年迎来“甜蜜期”.pdfVIP

证券研究报告|行业专题研究

2018年12月29日

通信

5G系列报告之滤波器深度：

技术变革重塑市场格局，19年迎来“甜蜜期”

随着19年规模集采开启，滤波器供需平衡点尚未到达，生产厂商的“甜蜜增持（维持）

期”有望提前。市场认为2020年中国进入5G建设高峰，滤波器厂商业绩

逐步兑现，迎来“甜蜜期”。我们认为，2019年开启规模集采，2.6GHz的

陶瓷介质滤波器产能逐步释放，但因供需平衡点尚未完全到达，滤波器厂商行业走势

的议价能力相对较强，滤波器市场将呈现量升价略跌的状态，毛利率处于高

位，滤波器厂商的盈利能力边际改善显著，2019年为较佳的投资时点。通信沪深300

16%

5G时代，陶瓷介质滤波器将取代金属腔体滤波器成为主流。因为天线由

4T4R向64T64R演进+RRU和天馈一体化，对于滤波器的体积、重量提出0%

更严苛的要求，所以更轻、更小的陶瓷滤波器将替代传统的金属腔体滤波器-16%

成为主流。因为2019年上半年，陶瓷介质滤波器的产能较为紧张、2.6GHz

-32%

滤波器的工艺尚需提升，小型化金属方案将成重要过渡方案。长期来看，陶

瓷介质滤波器的成本更低、体积重量优势明显，是产业发展的必然选择。-48%

2017-122018-042018-082018-12

全球市场容量较4G提升1.6倍，达566亿元。（1）数量：预计5G时代，

全球基站数将近850万台，为4G的1.3倍，介质滤波器需求16亿只。（2）

单价：陶瓷介质滤波器预计2018年约100元/只，随着规模量产单价逐年作者

下降。（3）结合量价，预计5G时代，陶瓷介质滤波器全球市场容量约566

亿元。（4）与4G对比，单站价值提升1.2倍，整体市场容量提高1.6倍，分析师丁婷婷

在5G细分子行业中弹性较强。执业证书编号：S0680512050001

邮箱：dingtingting@

颠覆式创新重塑市场格局，新厂商弯道超车。（1）短期来看，因为陶瓷介

相关研究

质是全新技术方案，目前可稳定量产的仅灿勤科技和艾福电子2家，颠覆

3G/4G时代金属方案沉淀下来的竞争格局。（2）该行业的技术壁垒：粉体1、《通信：5G写入中央经济工作重点，政策利好提振

配方、滤波器工艺、调试。调试环节因自动化程度低，对产能限制较为严重。市场情绪》2018-12-23

未来调试自动化程度高的公司更具优势。（3）长期来看，因滤波器行业的

2、《通信：优选赛道，播种2019》2018-12-16

下游客户集中度高，所以待工艺成熟、规模量产后，滤波器价格将下降至

3、《通信：中移动明确19年5G战略，国内5G再加速》

20-25元。2019年是滤波器厂商的“甜蜜期”。