2025年市场展望分析报告：铝、氧化铝，日暖鱼.pdf

有色与黑色建材分册

中国期货衍生品市场年报

铝、氧化铝：日暖鱼增价，风和酒易沽

——2024年市场回顾与2025年展望

摘要

从宏观上看，全球经济的持续增长将带动铝的需求增加，美联储2024年开启了降息周

期，宽松的货币政策对铝价上涨起到积极作用，2025年虽然降息的频次和幅度相较预

期有所下降；国内政策将保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全年仍有降息

降准的空间，虽然房地产行业不景气仍然影响铝的主要需求，但整体宽松的环境仍支

撑铝需求；各国的环保政策、能源政策等也对铝行业的发展产生重要影响，环保政策

的趋严可能导致部分高耗能、高污染的铝产能受限，从而影响供应；而对新能源汽车

等领域的支持政策，将进一步刺激铝的需求。

从供需上看，国内电解铝产能接近红线，2025年全年国内可投新增产能有限，海外产

能扩张也面临诸多制约，如能源价格、电力供应、项目建设周期长及成本高等问题，

导致实际落地速度较慢，整体供应增长缓慢，这将对铝价形成有力支撑。以光伏和新

能源汽车为主的新需求已占主导地位，且呈稳定增长态势，预计2025年新能源汽车

及光伏对铝消费的拉动作用将越发重要，对冲地产用铝下滑及美国或有的高关税影响。

2025年，在美国经济保持良好，国内经济政策总体宽松的环境下，预计氧化铝供应紧

张的状态将持续，这也将从成本上支撑铝价；另一方面，国内经济中投资将扮演更重

要角色的基础上，光伏、新能源汽车、AI、大数据中心等都将成为铝需求增量，加上

电力紧缺将成为现阶段的常态，我们预计2025年铝需求将有较大幅度的提升。综上

所述，我们认为，2025年的铝及氧化铝价格保持偏暖运行。

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有色与黑色建材分册

证监许可【2011】1288号中国期货衍生品市场年报

目录

第一部分铝及氧化铝行情回顾4

一、历史行情回顾4

二、2024年行情回顾6

三、期货成交与持仓情况7

第二部分宏观经济对铝价的影响分析8

一、美国降息周期对铝价的影响分析8

（一）美国降息周期对铝价的影响8

（二）当前美国经济数据对铝价的影响9

（三）美元指数对铝价的影响10

二、中国宏观政策宽松对铝价的影响11

（一）国内宏观政策宽松对铝价的影响11

（二）国内制造业情况12

第三部分铝供需分析14

一、铝和氧化铝的现货分析14

二、氧化铝的供需分析15

三、铝供需分析18

（一）铝供需平衡现状分析18

（二）铝供给分析21

（三）铝需求分析37

四、三大交易所库存分析46

第四部分铝、氧化铝市场套利分析及持仓分析4

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