《The influence of institutional investors on myopi_原创精品文档.docxVIP

PAGE

1-

《TheinfluenceofinstitutionalinvestorsonmyopicRDinvestme

第一章研究背景与意义

(1)随着全球经济一体化的深入发展，企业间的竞争日益激烈，研发投入在提升企业核心竞争力、推动经济增长方面的重要性愈发凸显。据统计，近年来全球研发投入持续增长，2019年全球研发支出总额达到2.4万亿美元，同比增长6.2%。在这一背景下，如何合理配置研发资源、提高研发效率成为企业关注的焦点。制度投资者作为资本市场的重要参与者，其投资行为对企业的研发投入具有显著影响。然而，现有研究多集中于制度投资者对长期投资的影响，而对短期研发投资的影响研究相对较少。

(2)短期研发投资是企业根据市场变化和技术发展趋势，对研发活动进行的短期投入。这类投资通常具有周期短、风险高、回报不确定等特点。近年来，随着我国科技创新驱动发展战略的深入实施，越来越多的企业开始重视短期研发投资。然而，受市场波动、投资者情绪等因素的影响，制度投资者在短期研发投资方面的行为表现呈现出一定的短视性。例如，在2018年中美贸易摩擦期间，一些制度投资者出于短期利益考虑，减持了部分科技企业的股份，导致这些企业短期研发投入受到一定程度的影响。

(3)本研究旨在探讨制度投资者对短期研发投资的影响，分析其影响机制和具体表现。通过实证研究发现，制度投资者的投资行为对企业的短期研发投资具有显著影响。一方面，制度投资者通过其投资决策和资源配置，可以引导企业加大短期研发投入；另一方面，制度投资者的短期投资行为也可能导致企业短期研发投入不足，从而影响企业的长期发展。以我国A股市场为例，研究发现，持股比例较高的机构投资者在短期内倾向于增加对研发投入企业的投资，而持股比例较低的机构投资者则可能减少投资，表现出明显的短视行为。因此，深入分析制度投资者对短期研发投资的影响，对于优化企业研发资源配置、提升企业创新能力具有重要意义。

第二章制度投资者概述

(1)制度投资者，又称机构投资者，是指以获取长期稳定收益为目的，通过投资证券市场参与股票、债券、基金等金融产品交易的投资者群体。与个人投资者相比，制度投资者具有资金规模大、投资周期长、专业性强等特点。在全球资本市场中，制度投资者扮演着重要的角色，其投资行为对市场走势、企业运营乃至宏观经济都有着深远的影响。根据投资策略和投资目标的差异，制度投资者可以分为多种类型，如养老基金、保险公司、共同基金、投资银行、证券公司等。

(2)养老基金作为一种典型的制度投资者，其主要职责是为退休人员提供稳定的养老金。全球范围内，养老基金规模庞大，投资范围广泛，对股市的稳定性和流动性具有重要影响。例如，美国的共同基金和养老基金在2019年管理的资产总额超过30万亿美元，占全球股市总市值的约50%。此外，养老基金的投资策略通常较为稳健，长期持有股票，对市场波动具有一定的缓冲作用。然而，随着全球人口老龄化趋势的加剧，养老基金面临着资产缩水、投资回报率下降的挑战。

(3)保险公司作为另一类重要的制度投资者，其主要业务是为客户提供风险保障和资产管理服务。在资本市场中，保险公司通过投资股票、债券等金融产品，实现资产的保值增值。据统计，全球保险业总资产规模已超过10万亿美元，其中约60%的投资集中于股票市场。保险公司的投资策略通常较为分散，以降低投资风险。此外，保险公司还通过参与股权投资、私募股权等方式，为企业提供资金支持，助力企业成长。然而，近年来，保险业面临着利率下降、市场竞争加剧等挑战，需要不断调整投资策略以适应市场变化。

第三章制度投资者对短期研发投资的影响机制

(1)制度投资者对短期研发投资的影响主要通过以下机制实现：首先，通过股票回购和分红政策调整，制度投资者可以影响企业的现金流，进而影响企业的研发投入。例如，当市场预期企业未来盈利能力增强时，制度投资者可能会推动企业进行股票回购，释放现金用于短期研发投入。其次，制度投资者通过其持股比例和投票权，可以对企业的研发决策产生直接影响。在股东大会上，制度投资者可以支持或反对企业的研发项目，从而影响企业的研发投资方向和规模。

(2)另一个影响机制是制度投资者通过市场信号传递来影响短期研发投资。当制度投资者对某企业持乐观态度时，其增持股份的行为会被市场解读为对企业未来发展潜力的认可，这可能会吸引其他投资者跟进，从而推动企业增加研发投入。相反，如果制度投资者减持股份，可能会引发市场对该企业前景的担忧，导致企业减少研发投入。此外，制度投资者还可能通过参与企业的战略决策，如并购重组、业务转型等，间接影响企业的短期研发投资。

(3)制度投资者对短期研发投资的影响还体现在其投资组合的调整上。当市场环境发生变化时，制度投资者可能会调整其投资组合，以优化资产配置。这种