利润分配管理课件.pptVIP

1.剩餘股利政策

（ResidualDividendPolicy）所謂剩餘股利政策是指企業在保證最佳資本結構的前提下，將可供分配的淨利潤首先滿足投資的需求，若有剩餘才用於分配股利。在企業有良好的投資機會時，企業通常會採用剩餘股利政策。採用剩餘股利政策的企業，投資者會對公司未來的獲利能力有較好的預期。採用剩餘股利政策的根本理由在於保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。適用於公司初創階段。剩餘股利政策一般應按以下步驟來決定股利的分配額：(1)根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額(2)按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加股東股權資本的數額。即需要增加的留存收益的數額(3)稅後淨利潤首先用於滿足投資需要增加的股東股權資本的數額。即投資方案所需的自有資金數額。(4)滿足投資需要後的剩餘部分用於向股東分配股利。例:某企業2005年度淨利潤為800萬元，2002年度投資計畫所需資金700萬元，企業目標資金結構為自有資金占60％，借入資金40％。(1)投資所需的資金數額為700萬元(2)按照目標資金結構的需求，確定投資方案所需增加的留存收益數額700×60％＝420(萬元)(3)稅後淨利800萬首先用於滿足留存收益數額為420萬元(4)(800－420)＝380(萬元)剩餘部分用於向投資者分紅（發放股利），即按剩餘股利政策的要求，該公司2005年度可向投資者發放股利數額為380萬元。2.固定股利政策

（RegularDividendPolicy）固定股利政策是將每年發放的股利固定在一個固定的水準上並在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈餘將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發放額。這是一種穩定的股利政策。採用此政策的理由在於：①穩定的股利向市場傳遞公司正常發展的資訊，有利於公司樹立良好的形象。②有利於投資者有規律地安排股利收入和支出。③將股利維持在穩定的水準上，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。一般適用於經營處於成熟階段、信譽一般的公司。但該政策很難被長期採用。例若某企業稅後可供分配給股東的利潤為800萬元，並且企業的固定股利支付率為2%，那麼股東可獲股利額為多少？解：800×2%=160（萬元）3.固定股利支付率股利政策

（ConstantDividendPayoutRatioPolicy）固定股利支付率股利政策是指企業每年都從淨利潤中按固定的股利支付率發放股利，這是一種變動的股利政策。採用此政策的理由是：此政策能使股利與公司盈餘緊密地配合，以體現多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。適用於穩定發展的公司和公司財務狀況較穩定的階段。例:A公司目前發行在外的股數為1000萬股，該公司的產品銷路穩定，擬投資1200萬元，擴大生產能力50%。該公司想要維持目前50%的負債比率，並想繼續執行10%的固定股利支付率政策。該公司在2004年的稅後利潤為500萬元。要求：該公司2005年為擴充上述生產能力必須從外部籌措多少權益資本?保留利潤：500×（1-10%）=450（萬元）專案所需權益融資需要：1200×（1-50%）=600（萬元）外部權益融資：600-450=150（萬元）4.低正常股利加額外股利政策

（BelowNormalDividendWithExtraDividendPolicy）低正常股利加額外股利政策是指企業每期都支付穩定的較低的正常股利額，當企業盈利較多時，再根據實際情況發放額外股利，這是一種介於穩定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。採用此政策的理由：既可以維持股利的一定穩定性，又有利於使企業的資金結構達到目標資金結構，使靈活性與穩定性較好地相結合，可給企業較大的彈性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收人，從而吸引住這部分股東。適用於公司高速成長階段。例:某企業2004年實現的稅後淨利為1000萬，法定公積金、公益金的提取比率為15%，若2005年的投資計畫所需資金800萬，公司的目標資金結構為自有資金占60%。（1）若公司採用剩餘股利政策，則2004年末可發放多少股利？（2）若公司發行在外的股數為1000萬股，計算每股利潤及每股股利？（3）若2005年公司決定將公司的股利政策改為低正常股利加額外股利政策，設股利的逐年增長率為2%，投資者要求的必要報酬率為12%，計算該股票的價值。解：（1）提取公積金、公益金數額：1000×15%=150可供分配利潤：1000-150=850