商品期货合约引入做市商制度的实践与探索.docxVIP

PAGE

1-

商品期货合约引入做市商制度的实践与探索

一、商品期货合约引入做市商制度的背景与意义

(1)近年来，随着我国经济市场的不断发展和金融改革的深化，商品期货市场作为重要的金融市场之一，其规模和影响力日益扩大。然而，在市场发展过程中，商品期货合约的价格发现和流动性问题日益凸显。为解决这些问题，引入做市商制度成为我国商品期货市场的一项重要改革措施。据数据显示，2019年我国商品期货交易量达到4.6亿手，成交额超过21万亿元，市场规模和交易活跃度在全球范围内排名靠前。然而，由于缺乏有效的做市商机制，我国商品期货市场在价格发现和流动性方面仍存在不足，导致部分品种交易活跃度较低，不利于市场功能的发挥。

(2)商品期货合约引入做市商制度，旨在提高市场流动性，增强市场效率，促进价格发现功能。通过引入做市商，可以在交易中提供双边报价，形成更加合理的市场价格，从而降低投资者交易成本，提升市场参与度。例如，2018年，我国郑州商品交易所推出白糖期货做市商制度，引入了多家做市商参与市场交易。这一改革措施显著提高了白糖期货市场的流动性，白糖期货交易量较改革前增长了约30%，市场深度和广度均有所提升。此外，根据相关研究，引入做市商制度后，白糖期货的报价波动性显著降低，市场价格发现功能得到加强。

(3)在实践过程中，做市商制度的引入对于我国商品期货市场的发展具有重要意义。首先，做市商制度有助于提升市场定价效率，降低信息不对称，促进市场公平交易。据相关统计，引入做市商制度后，部分品种的期货合约报价准确率提高了约10%，市场信息传递更加迅速和准确。其次，做市商制度的实施有助于优化市场结构，吸引更多投资者参与，推动期货市场规模的扩大。以铜期货为例，引入做市商制度后，铜期货市场参与主体由原来的几十家增加到上百家，市场交易活跃度显著提升。最后，做市商制度有助于提升我国期货市场的国际竞争力，为我国期货市场在全球市场中发挥更大作用奠定基础。

二、商品期货合约引入做市商制度的实践案例分析

(1)我国商品期货市场在引入做市商制度方面进行了多项实践探索，以下以上海期货交易所的螺纹钢期货为例进行分析。2016年，上海期货交易所正式推出螺纹钢期货做市商制度，旨在提升螺纹钢期货市场的流动性和价格发现效率。该制度实施后，螺纹钢期货市场的日成交量显著提升，从改革前的日均约30万手增加到改革后的日均约100万手。同时，做市商在市场中提供了稳定的双边报价，使得螺纹钢期货合约的报价波动性降低了约20%。据相关研究，引入做市商制度后，螺纹钢期货市场的流动性提高了约30%，有效降低了投资者的交易成本。此外，螺纹钢期货的价格发现功能也得到了加强，市场价格更加真实地反映了市场供求关系。

(2)在商品期货合约引入做市商制度的实践中，大连商品交易所的玉米期货也是一个典型的案例。2017年，大连商品交易所开始试点玉米期货做市商制度，共有6家做市商参与市场交易。试点期间，玉米期货市场的流动性显著提升，日均交易量从改革前的约20万手增加到约60万手。同时，做市商提供了更加稳定的报价，使得玉米期货合约的报价波动性降低了约15%。据市场监测数据显示，引入做市商制度后，玉米期货市场的投资者结构更加多元化，市场参与度提高了约25%。这一改革措施不仅提高了玉米期货市场的效率，也为我国玉米产业链上下游企业提供了更加有效的风险管理工具。

(3)此外，郑州商品交易所的PTA期货做市商制度也取得了显著成效。2018年，郑州商品交易所正式实施PTA期货做市商制度，引入了5家做市商参与市场交易。改革后，PTA期货市场的流动性大幅提升，日均交易量从改革前的约10万手增加到约40万手。做市商的双边报价机制有效降低了PTA期货合约的报价波动性，波动性降低了约25%。据相关研究，引入做市商制度后，PTA期货市场的价格发现功能得到了显著加强，市场价格更加真实地反映了市场供求关系。这一改革措施不仅提高了PTA期货市场的效率，也为我国化工行业提供了更加有效的风险管理手段。

三、商品期货合约引入做市商制度的探索与展望

(1)商品期货合约引入做市商制度的探索与展望，需要关注制度的完善和市场的深化。未来，我国期货市场将继续优化做市商制度，引入更加多元化的做市商类型，包括专业机构、大型企业等，以增强市场竞争力。据分析，多元化的做市商结构有助于提高市场流动性和价格发现效率。例如，2019年，我国某大型农产品加工企业成为豆粕期货做市商，其参与市场交易后，豆粕期货市场的日均交易量增长了约20%，做市商的报价稳定性得到了市场的认可。

(2)展望未来，商品期货合约引入做市商制度的探索将更加注重技术的创新和应用的拓展。随着大数据、人工智能等技术的发展，做市商的报价策略和风险管理能力将得到进一步提升。预计在未来几年内，我国期货市场将推出更多