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EBIT-EPS圖0100200300400500600700EBIT($千元)EpS($)0123456普通股債務債務和普通股融資無差異點EBIT-EPS分析：全為優先股融資EBIT $500,000 $150,000*利息 0 0EBT $500,000 $150,000所得稅(30%xEBT) 150,000 45,000EAT $350,000 $105,000優先股股利 90,000 90,000EACS $260,000 $15,000流通在外普通股股數 50,000 50,000EPS $5.20 $0.30優先股*EBIT=$150,000重新計算.0100200300400500600700EBIT-EPS圖EBIT($千元)EpS($)0123456普通股債務優先股和普通股融資無差異點優先股風險?0100200300400500600700EBIT($thousands)EarningsperShare($)0123456普通股債務低風險.OnlyasmallprobabilitythatEPSwillbelessifthedebtalternativeischosen.EBIT的概率分佈(fortheprobabilitydistribution)風險?0100200300400500600700EBIT($thousands)EarningsperShare($)0123456CommonDebt高風險.AmuchlargerprobabilitythatEPSwillbelessifthedebtalternativeischosen.ProbabilityofOccurrence(fortheprobabilitydistribution)財務杠杆係數(DFL)EBIT為X元時的DFL財務杠杆係數--EBIT變動1%所引起的EPS變動的百分比.=EPS變動百分比EBIT變動百分比計算DFLDFLEBITof$X在實際計算DFL時，用下麵的替代公式：=EBITEBIT-I-[PD/(1-t)]EBIT =息前稅前利潤I =利息PD =優先股股利t =公司所得稅率每一種融資選擇的DFLDFL$500,000全部普通股融資=$500,000$500,000-0-[0/(1-0)]*EBIT=500000=1.00每一種融資選擇的DFLDFL$500,000全部債務融資=$500,000{$500,000-100,000-[0/(1-0)]}*EBIT=500000=$500,000/$400,0001.25=每一種融資選擇的DFLDFL$500,000全部優先股融資=$500,000{$500,000-0-[90,000/(1-.30)]}*EBIT=500000=$500,000/$400,0001.35=EPS的變動性優先股融資會導致EPS的變動性更大，因為它的DFL最大.這是因為利息可在稅前扣出，而優先股卻不能在稅前扣除.DFLEquity =1.00DFLDebt =1.25DFLPreferred=1.35哪一種融資方式導致EPS變動性更大?財務風險當企業在它的資本結構中增加固定成本融資
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