期权与公司财务课件.pptVIP

保護性看跌策略利潤以$10購買執行價為$50的看跌期權按$40購買股票$40保護性賣權策略具有虧損保護和盈利空間$40$0-$40$50到期日價值到期日股票價值有擔保的看漲期權策略以$10出售執行價為$50的看漲期權按$40購買股票$40有擔保的看漲期權$40$0-$40$10-$30$30$50到期日股票價值到期日價值買入跨式期權:買一個看漲期權和一個看跌期權以$10買入執行價為$50的看跌期權$40買入跨式期權只有在股價偏離$50有$20時才能賺錢。$40$0-$20$50以$10買入執行價為$50的看漲期權-$10$30$60$30$70到期日股票價值到期日價值賣出跨式期權:賣一個看漲期權和一個看跌期權以$10賣出執行價$50的看跌期權$40賣出跨式期權只有在股價偏離$50有$20時才會虧損。-$40$0-$30$50以$10賣出執行價$50的看漲期權$10$20$60$30$70到期日股票價值Valueatexpiry買入差價期權以$5賣出執行價$55的看漲期權$55買入差價期權$5$0$50以$10買入執行價$50的看漲期權-$10-$5$60到期日股票價值到期日價值期權平價公式賣出執行價$40的看跌期權通過部分債務融資買入$40的股票：FV=$X買入執行價$40的看漲期權$0-$40$40-P0$40買入$40的股票-[$40-P0]市場均衡時，期權價格必須滿足：否則，就會出現有正收益的無風險投資組合。到期日股票價值到期日價值22.7期權估值上一部分只涉及期權在到期日的價值。這部分將考慮期權在到期之前的價值。這是一個更有趣的問題。期權價值決定因素 Call Put股價 + –執行價格 – +利率 + –股票價格的波動性 + +到期日 + + 一個看漲期權的價值C0必須介於max(S0–E,0)C0S0.

準確的價格取決於這些因素。美式看漲期權的市值，時間價值和內涵價值CaTMax[ST-E,0]利潤lossEST市值內涵價值ST-E時間價值虛值實值ST一個看漲期權的價值C0必須介於max(S0–E,0)C0S0.22.8期權定價公式我們將從二叉樹期權定價公式開始我們的討論。然後我們將得到真實期權定價的二叉樹方法的正態近似。二叉樹期權定價模型假設股票今日價值$25，在一個時期後價值將上下變化15％。今日股價S0=$25，一年後S1將為$28.75或$21.25。無風險利率為5%。那麼兩平看漲期權的價值是多少？$25$21.25$28.75S1S0二叉樹期權定價模型基於此股票的執行價格為$25的看漲期權有如下支付。我們將通過股票的杠杆頭寸複製看漲期權的支付。$25$21.25$28.75S1S0C1$3.75$0二叉樹期權定價模型在今天借入$21.25的現值並購買一股股票。此杠杆股票投資組合的淨支付在時期一將是$7.50或$0。杠杆股票投資組合的支付是期權的兩倍，所以投資組合的價值是看漲期權的兩倍。$25$21.25$28.75S1S0debt-$21.25portfolio$7.50$0(- )===C1$3.75$0-$21.25二叉樹期權定價模型杠杆股票投資組合在今天的價值是一股股票在今天的價值減去$21.25債務的現值：$25$21.25$28.75S1S0debt-$21.25portfolio$7.50$0(- )===C1$3.75$0-$21.25二叉樹期權定價模型我們可以確定期權在今天的價值是杠杆股票投資組合價值的一半：$25$21.25$28.75S1S0debt-$21.25portfolio$7.50$0(- )===C1$3.75$0-$21.25如果利率為5%，看漲期權價值：二叉樹期權定價模型$25$21.25$28.75S1S0debt-$21.25portfolio$7.50$0(- )===C1$