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企业投资概述企业投资概述企業投資概述第一節企業投資概述1.企業投資的意義（1）企業投資與資本預算資本預算也稱長期投資決策，是專案投資決策的準則和過程。是財務管理的重要內容之一，資本預算品質直接關係正常化到企業的興衰。資本預算需要綜合考慮貨幣時間價值、投資風險報酬、資金成本及現金流量等問題，並採用適當的方法評價投資專案的預期效益。（2）資本預算與企業價值企業的經營活動實質上是由若干個投資金額不等、收益率不等的投資專案構成的。企業籌集的資金需要在各投資專案間分配。2024-10-1企業投資概述*第一節企業投資概述企業必須制定合理的專案投資預算，以實現企業價值最大化。2.資本預算的基本特徵（1）影響時間長：對企業未來具有決定性影響（2）投資額度大：對現金流量和財務狀況都有很大的影響（3）發生頻率低：使決策者有較充分的時間進行可行性分析（4）變現能力差2024-10-1企業投資概述*第一節企業投資概述3.廣義資本預算的步驟識別投資類型估計決策變數計算決策指標選擇最佳方案監控執行過程必要投資替代投資擴張投資多角化投資現金流量貼現率回收期淨現值內部收益率獲利指數依據決策准則作出選擇監控現金流數量和發生時間是否符合原設想分析原因2024-10-1企業投資概述*第二節企業投資決策中的中現金流量分析1.現金流量及其構成（1）現金流量的基本概念是企業進行專案投資時就專案本身整個期間發生的現金流入和現金流出的數量，確定現金流量是投資專案評估的前提。確定現金流量的基礎是收付實現制。（2）現金流量的構成內容現金流入量：投資專案所引起的現金流入額現金流出量：投資專案所引起的現金流出額現金淨流量：一定時期內現金流入量與流出量的差額2024-10-1企業投資概述*第二節企業投資決策中的中現金流量分析（3）投資決策應考慮現金流量而非會計利潤專案投資決策分析核心是現金流量，公司以現金投資並希冀於將來收回更多的現金。只有現金收入公司才能以其再投資和支付股東股利。科學的決策應考慮資金的時間價值，而會計利潤以權責發生制為基礎，未考慮時間價值因素。會計利潤以權責發生制為基礎，折舊及其會計處理方法等均包含人為因素。現金流量則不同，更具客觀性。會計利潤的計算中不包含墊支流動資金的數量和回收的時間。會計利潤的計算取決於收入確認，而事實上可能根本未收回任何現金。2024-10-1企業投資概述*第二節企業投資決策中的中現金流量分析2.企業投資決策中確定現金流量的原則只考慮增量現金流(接受一投資專案後企業總現金流發生的變動)只有增量現金流才是與投資專案決策相關的現金流。2.不考慮沉沒成本(過去已發生或承諾將要發生的成本)因沉沒成本不隨專案的決策而發生變化而屬於無關現金流3.不可遺漏機會成本(一項資產因用於新專案而失去原方式的潛在收益)因投資新專案而失去的潛在收益作為機會成本應屬於增量現金流4.要考慮新專案對公司其他部門或產品的關聯效應新專案實施後關聯效應引起的關聯現金流屬於增量現金流5.要考慮營運資本的需求(實施新專案可能需要增加存貨和應收賬款等)新專案實施後營運資本變化引起的現金流屬於增量現金流6.不考慮籌資成本和融資現金流資本成本已考慮在貼現之中及融入資本不屬於增量現金流2024-10-1企業投資概述*第二節企業投資決策中的中現金流量分析3.估算增量現金流（1）專案現金流的構成專案初始現金流資產購置費用追加的非費用支出增加的稅後費用相關的機會成本出售的稅後收入專案運行現金流銷售收入增加直接費用增加人工及材料費用節省間接費用增加專案折舊節稅額專案終止現金流專案終止時稅後殘值與專案終止相關支出回收營運資本2024-10-1企業投資概述*企业投资概述企业投资概述