企业恶意并购与反并购策略分析.docxVIP

PAGE

1-

企业恶意并购与反并购策略分析

第一章企业恶意并购概述

第一章企业恶意并购概述

(1)恶意并购作为一种市场行为，近年来在全球范围内愈发频繁。根据全球并购研究中心的数据显示，2019年全球并购交易额达到2.9万亿美元，同比增长3.9%。其中，恶意并购案例占比约10%，涉及行业包括金融、科技、能源等多个领域。恶意并购通常指并购方在未得到目标公司管理层同意的情况下，通过直接向股东提出收购要约或秘密收购股权等方式，试图强行取得目标公司的控制权。

(2)恶意并购的动机多样，其中最常见的是并购方为了获得目标公司的技术、品牌、市场份额或人力资源等优势资源。例如，2004年，美国软件公司甲骨文公司对Peoplesoft公司的恶意并购，就是为了获取其先进的ERP软件技术。此外，恶意并购也可能出于战略布局、降低竞争对手实力等目的。在2000年，美国电信巨头ATT曾试图通过恶意并购的方式收购竞争对手Sprint，以扩大其市场影响力。

(3)恶意并购对目标公司及其股东、员工、客户等利益相关者产生深远影响。一方面，恶意并购可能导致目标公司经营策略的变动，影响其长期发展；另一方面，股东可能因并购带来的溢价而获得短期利益，但长期来看，公司价值可能受损。例如，2016年，中国家电企业美的集团成功收购德国机器人制造商库卡集团，虽然短期内提升了美的集团的国际化水平，但同时也带来了巨额债务和整合难题。

第二章恶意并购的影响与风险

第二章恶意并购的影响与风险

(1)恶意并购对目标公司的影响是多方面的。首先，在财务层面，恶意并购往往伴随着高额的溢价支付，这可能导致目标公司背负沉重的债务负担，影响其财务稳定性和长期发展。例如，2008年，美国私募股权公司KKR对通用电气（GE）的子公司GELighting的恶意并购，就涉及了高达40亿美元的溢价，使得GELighting的债务水平大幅上升。其次，在经营层面，恶意并购可能改变目标公司的管理层和经营策略，导致原有业务中断或转型，影响公司的核心竞争力。以2016年阿里巴巴对优酷土豆的并购为例，虽然合并后形成了中国最大的视频平台，但优酷土豆原有的品牌特色和用户基础在短期内受到了冲击。

(2)恶意并购对目标公司员工的稳定性和工作环境也构成威胁。并购后，为了降低成本和提高效率，并购方可能会进行裁员、重组或调整薪酬体系，这往往会导致员工的不安和流失。例如，2015年，美国零售巨头沃尔玛对德国电商品牌MediaMarkt的并购，就导致了MediaMarkt在德国的数千名员工面临失业风险。此外，并购过程中的不确定性也会对员工的工作积极性产生负面影响，降低团队协作效率。

(3)恶意并购对行业竞争格局和市场秩序同样具有潜在风险。一方面，恶意并购可能导致市场集中度提高，减少竞争，从而损害消费者利益。例如，2018年，美国电信公司ATT对时代华纳的并购引发了广泛的争议，担忧其垄断地位可能损害媒体行业的竞争和创新。另一方面，恶意并购可能引发反垄断审查，增加并购成本和不确定性。如2019年，美国联邦通信委员会（FCC）对ATT并购时代华纳的审查就持续了数月，最终以ATT同意剥离部分资产的条件获得批准。这些风险都要求企业在面对恶意并购时，必须谨慎评估其影响，并采取相应的反并购策略。

第三章反并购策略分析

第三章反并购策略分析

(1)反并购策略的核心在于保护目标公司的独立性和长期利益。其中，最常见的反并购手段包括提高敌意收购的门槛。例如，2018年，美国医药公司伊莱利利（EliLilly）在面临阿斯利康（AstraZeneca）的敌意收购时，通过发行新股稀释股权，将每股收购价格提高了近20%。此外，目标公司还可以通过实施股票回购计划，增加股东持股比例，提高敌意收购的难度。

(2)另一种有效的反并购策略是寻找战略合作伙伴。通过与行业内的其他公司建立战略联盟，目标公司可以增强自身的市场地位和竞争力，从而降低被收购的风险。例如，2015年，韩国电子巨头三星电子与日本软银集团合作，共同投资了美国半导体公司英伟达（NVIDIA），这不仅巩固了三星在半导体领域的地位，也使得其免受敌意收购的威胁。

(3)除了上述策略，目标公司还可以采取财务策略来抵御恶意并购。例如，通过发行可转换债券或优先股，目标公司可以增加并购方的收购成本，同时保持公司的财务灵活性。2016年，中国互联网巨头阿里巴巴在面对腾讯的潜在收购时，就曾通过发行可转换债券来提高自身的防御能力。此外，目标公司还可以利用法律手段，通过诉讼或反垄断审查等途径，延缓或阻止敌意收购的进程。如2014年，美国芯片制造商英特尔（Intel）在收购以色列芯片制造商Mobileye的过程中，就面临了来自欧洲反垄断机构的审查，最终不得不调整收购方案。

第四章案例研究与启示

第四章案例研究与启示