企业并购课件.pptVIP

企業並購12.1企業並購的概念與分類12.1.1企業並購的概念兼併是指兩個或兩個以上的企業按照某種協議聯合組成一個企業的產權交易行為。收購則是指一企業以某種條件獲得另一企業大部分產權，從而處於控制地位的產權交易行為。國際學術界、投資銀行界和實業界都習慣於將兼併與收購合在一起使用，英文縮寫為MA，中文簡稱為“並購”（也有稱為“購並”的）。企業並購就是企業實現擴張和增長的一種方式，一般以企業產權交易為對象，並以取得被並購企業的控制權作為目的，以現金、證券或者其他形式購買被並購企業的全部或者部分產權或者資產作為實現方式。12.1企業並購的概念與分類12.1.2企業並購的分類1.按照並購雙方產業、產品鏈的關係分類(1）橫向並購(2）縱向並購(3）混合並購2.按照並購雙方的意願分類(1）善意並購(2）敵意並購3.按照並購支付方式分類(1）現金購買式並購(2）承債式並購(3）股份交換式並購12.1企業並購的概念與分類12.1.2企業並購的分類4.按並購的融資管道分類(1）杠杆並購①負債控股②連續抵押③合資加並購④“甜頭”加時間差⑤以目標企業作為抵押品發行垃圾債券(2）管理層收購12.1企業並購的概念與分類12.1.3企業並購的風險1.營運風險2.融資風險3.反並購風險4.安置被並購企業員工風險5.資產不實風險12.2企業並購的動機12.2.1企業並購的一般動機1.獲取戰略機會2.降低企業經營風險3.獲得經驗共用和互補效應4.獲得規模效益5.實現借殼上市6.降低進入新行業、新市場的障礙12.2.2企業並購的財務動機1.避稅因素2.籌資因素3.投機因素4.企業增值因素5.財務預期效應因素12.3企業並購的評價與決策12.3.1企業並購決策的原則基本原則是並購淨收益一般應當大於零，這樣並購才有利可圖，以實現股東財富最大化的目標。並購淨收益的計算通常可以通過以下方式：（1）計算並購收益並購收益＝並購後新公司價值-（並購前並購方價值+並購前被並購方價值）（2）計算並購淨收益並購淨收益=並購收益-並購溢價-並購費用12.3.2目標公司價值衡量的方法1.市盈率法目標公司的價值＝估計淨收益×標準市盈率2.淨資產帳面價值調整法目標公司價值=目標公司淨資產帳面價值×(1±調整係數)×擬並購股份占目標公司總股份比例3.未來股利現值法通過預測未來公司每股股利和公司資金成本，可以估算出每股價值，然後以公司每股價值乘以公司發行股數，即可以得到公司整體價值。12.4企業並購的程式12.4.1企業並購的財務評價流程1.提出擬並購的目標企業2.評價並購戰略3.對目標企業進行價值評估4.確定並購的出資方式5.制定融資規劃6.制訂並購計畫7.實施並購計畫8.對並購過程進行及時的控制9.整合目標企業10.並購活動的評價12.4.2企業並購的融資流程1.融資方式的選擇2.籌資決策的程式