【国海证券-2025研报】东方甄选（01797）：FY2025H1财报点评：业绩有望触底反弹，微信小店拓展增量空间.pdfVIP

2025年01月26日公司研究评级：买入(首次覆盖)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：杨仁文S0350521120001业绩有望触底反弹，微信小店拓展增量空间

yangrw@

证券分析师：谭瑞峤S03505211200041797.HKFY2025H1

tanrq@——东方甄选（）财报点评

最近一年走势事件:

公司2025年1月21日发布FY2025H1财报，实现持续经营收入21.9

亿元，yoy-9.3%，期内持续经营业务净亏损9650万元，Non-IFRS净

亏损161万元。

投资要点:

受剥离与辉同行影响，公司FY2025H1业务亏损

相对恒生指数表现2025/01/24

（1）收入端，业务剥离影响下同比收入下滑。公司FY2025H1持续经

表现1M3M12M

营收入21.9亿元，yoy-9.3%，剔除与辉同行后的总营收为20亿元，

东方甄选-13.1%9.7%-41.1%

yoy-18%。公司于2024年7月25日宣布出售与辉同行，影响

恒生指数-0.2%-2.1%26.2%

FY2025H1（2024年6月~11月）收入表现。

市场数据2025/01/24

（2）毛利端，自营品健康发展带动毛利率提升。公司FY2025H1毛利

当前价格（港元）15.54

润7.4亿元，yoy-7.4%，毛利率34%，同比+0.7pct，主要由于GMV

52周价格区间（港元）8.92-30.00下滑带来的存货和物流成本下降幅度高于收入下滑幅度，自营品健

总市值（百万港元）16,095.81康发展带动毛利率提升。

流通市值（百万港元）16,095.81

总股本（万股）103,576.62（3）费用端，剥离与辉同行的一次性费用影响表现。FY2025H1销售

流通股本（万股）103,576.62费用率/管理费用率/研发费用率分别为21%/17.9%/3.1%，同比分别

日均成交额（百万港元）241.30+5.7pct/+12.1pct/+0.6pct，销售及研发费用率增加主要由于员工成

近一月换手（%）34.12本增加，管理费用同比增加180.7%，主要由于分派与辉同行所有剩

余未分配利润所致（据公司公告，截至2024年6月30日与辉同行

未分配利润1.4亿元）。

（4）利润端，剔除剥离与辉同行的一次性影响后公司处于盈利状态。

公司FY2025H1净亏损9650万元