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1．預測期內現金流量一般以5~10年作為預測期，對於預測期內的現金流量需要逐期預測。2．後續期現金流量一般情況下，5~10年後的現金流量預測可靠性降低，這就可以將其作為後續期現金流量對待。可以採用簡便方法直接估計後續期價值。這樣，在企業並購中，企業價值可以用如下運算式：企業價值=預測期價值+後續期價值二、現金流量折現法的應用（一）股權自由現金流量折現法的應用【12—1】ABC公司作為被並購的企業，預測期為5年，5年以後企業股權價值保持3%的固定增長率。預測期股權資本成本為12%，後續期股權資本成本為10%。預測期股權自由現金流量情況如表12—1：預測期項目第一年第二年第三年第四年第五年（稅後利潤）6471778083（折舊）1614121212（增量營運資本）1211976（增量固定資本支出）1614121212（優先股股利）22222（償還本金）10（發行新債）10FCFE(股權自由現金流量)6058666175（表12—1）預測期股權自由現金流量估算表單位:萬元ABC公司預測期股權價值現值=53.574+46.238+46.979+38.765+42.555=228（萬元）ABC公司後續期股權價值現值=（萬元）ABC公司股權價值=228+626=854（萬元）=（二）企業自由現金流量折現法的應用【12—2】XYZ公司作為被並購的企業，預測期為5年，5年以後企業整體價值保持4%的固定增長率。預測期企業加權平均資本成本為10%，後續期加權平均資本成本為8%。預測期企業自由現金流量情況如表12—2：預測期專案第一年第二年第三年第四年第五年6674788486（折舊）1614121212（增量營運資本）1211976（增量固定資本支出）1614121212FCFF（企業自由現金流量）5463697780（表12—2）預測期企業自由現金流量估算表單位:萬元企業價值第一節企業整體價值一、企業的整體功能和價值（一）企業的整體功能企業的整體功能，是在企業繼續經營中所表現的，企業各個構成要素為實現經濟運行價值而發揮的經濟運行效能。1.企業的整體功能只有在經營中才能夠實現。企業在運行中具有獨立的“經濟生命”，並可以發揮企業整體功能，實現其供應—生產—銷售的經濟運行價值。企業一旦停止經營，整體功能就會喪失。2.當企業無法經營，不具有獨立的“經濟生命”，企業整體功能就隨之喪失，其經濟運行價值也隨之喪失；此時的企業價值只是企業財產的變現價值，即清算價值。（二）企業整體價值的類別1.企業實體價值與股權價值企業實體價值是企業股權價值和債務價值之和，計算公式為：企業實體價值=股權價值+債務價值需要指出的是，公式中的股權價值並不是所有者權益的會計帳面價值，而是股權的公允市場價值；債務價值也不是債務的會計帳面價值，而是債務的公平市場價值。2．持續經營價值與清算價值一般認為，企業的持續經營價值是企業在未來經營中所體現的現金流量之現值；而企業一旦停止經營，出售企業財產的現金流量就是清算價值。一個企業的公平市場價值，應當是持續經營價值與清算價值相互比較中的較高的一種。3．少數股權價值與控股權價值一般情況下，企業控制權取決於對企業的控股權。少數股權的股東基本上沒有決定權，而掌握控股權的股東卻能夠決定