【光大证券-2025研报】2024年四季度美国经济数据点评：投资增速放缓，美国经济边际降温.pdfVIP

2025年2月2日

总量研究

投资增速放缓，美国经济边际降温

——2024年四季度美国经济数据点评

要点

作者

事件：

分析师：高瑞东2025年1月30日，美国经济分析局公布2024年四季度GDP数据初值：

执业证书编号：S0930520120002

010【1】四季度实际GDP年化季率初值2.3%，预期2.6%，前值3.1%；

gaoruidong@

【2】四季度实际个人消费支出季率初值4.2%，预期3.2%，前值3.7%；

联系人：周欣平【3】四季度核心PCE物价指数年化季率初值2.5%，预期2.5%，前值2.2%。

010

zhouxinping@

相关研报核心观点：

假日消费回暖，驱动美国就业超预期升温

——2024年12月美国非农数据点评兼光大美国四季度GDP环比增速回落，消费韧性较强，但投资增速趋缓。一则，从增速

宏观周报（2025-01-11）看，2024年四季度，美国GDP环比折年率录得+2.3%，低于预期的+2.6%，前值为

美国失业率小幅抬升，12月降息概率增加+3.1%，显示经济动能放缓。二则，从结构看，在感恩节、圣诞节等传统消费旺季刺

——2024年11月美国非农数据点评兼光大激下，四季度美国消费韧性较强，个人消费环比折年率为+4.2%，高于预期的

宏观周报（2024-12-07）+3.2%，拖累项主要来自投资，主因四季度美国大选扰动下，企业投资意愿更偏谨

慎，以及波音罢工事件扰动导致运输设备投资环比折年率大幅下滑至-14.0%，上述

飓风与罢工扰动短期就业，11月降息条件

已经具备——2024年10月美国非农数据点因素共同导致四季度投资增速趋缓（环比折年率为-5.6%）。

评兼光大宏观周报（2024-11-02）

就业市场超预期回暖，再次大幅降息概率收从降息角度来看，2024年四季度回落的GDP环比增速指向2025年美联储年内仍存

敛——2024年9月美国非农数据点评兼光2-3次降息空间，符合我们年初以来的判断。一方面，四季度经济数据中，消费表现

大宏观周报（2024-10-05）

较好，但主要是来自假日消费推动，持续性有待检验，且1月美国消费者信心指数

制造业就业放缓，非农数据不及预期——回落，消费数据在高利率环境下有再次转弱风险。另一方面，特朗普上任后，加征

2024年8月美国非农数据点评兼光大宏观关税即将落地，但移民政策的力度是相机抉择的，减税政策需等待国会批准，这意

周报（2024-09-07）味着特朗普政策并非全盘托出，其带来的“再通胀”风险是阶段性可控的。CME

美国就业大幅转冷，降息条件已经具备——Fedwatch工具显示，美国经济数据公布后，市场预期美联储在2025年降息的次数

2024年7月美国非农数据点评兼光大宏观升至2次。

周报（2024-08-03）

美国就业市场会不会急剧恶化？——2024

年6月美国非农数据点评兼光大宏观周报

（2024-07-06）

如何看待美国就业数据间的不一致？——

2024年5月美国非农数据点评兼光大宏观

周报（2024-06-08）

美国就业降温，再次确认美债利率已经见顶

——2024年4月美国非农数据点评兼光大

宏观周报（2024-05-04）

移民会是缓解通胀的“灵丹妙药”吗？——

2024年3月美国非农数据点评兼光大宏观

周报（2024-04-07）

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