气候变化与天气衍生产品创新.docxVIP

总409期

段兵

(中国农业银行,北京100005)

候变化的影响逐步加大,

候变化的影响逐步加大,天气衍生产品具有广阔的发展空间。关键词:气候变化;天气风险;衍生产品

中图分类:F830文献标识码:A文章编号:1007

一、引言一是利润波动性降低会降低企业的借贷成本;二是上

2007年2月,政府间气候变化专门委员会(IPCC,市公司的利润波动率降低会降低股价的波动性,股价2007)公布的第四次评估报告明确指出,自1750年波动性低的公司估值通常较高;三是利润波动率降低以来,由于人类活动的影响,全球温室气体的浓度显会使得企业破产风险降低。

著增加,全球气候因此而变暖。气候会在两个层面二、天气衍生产品的要素、特点与发展过程

发生变化:一是表征天气特征的物理变量,如降雨量、天气衍生产品是一类以某地区的某种天气指数气温以及风速等的波动性趋于加大;二是气候引致的(weatherindex)为基础标的的特殊的金融衍生品,自然灾难,如飓风、洪水、干旱、地震以及暴风雪等其支付取决于天气指数的变化,而天气指数的价值取极端天气事件的严重程度趋于加大,发生的频率趋于决于天气变量(weatherdata),如温度、降雨量、降增加。前者一般称为天气风险,通常的天气风险事件雪量、风速等。天气衍生产品合约具有以下要素:一包括冷与热、晴与雨、干与湿、有风与无风、有雪与是明确的合约期限,标明起始日和到期日;二是天气无雪等。它们发生频繁,会对各类天气敏感性企业带变量的测量机构和测量站,测量机构负责测量天气变来有利或者不利的影响,尤其是各种各样不利的天气量,测量站一般要有备份;三是一个天气变量,在合波动会直接或间接地增加企业的成本或者降低企业的约期限内在测量站进行测量;四是一个天气变量指收入,从而减少企业的利润。天气变化通常会影响企数,以约定的方式汇总合约期限内的天气变量;五是业的销售量,例如天然气供应企业在温暖的冬季销量一个支付函数,将指数转换成现金流并在合约结束后下降,滑雪场在雪量减少时吸引的滑雪人数减少,娱的较短时间内进行清算;六是对于期权类产品,在合乐公园在下雨天增加时吸引的游客会减少等。在一些约开始时,买方需向卖方支付期权费;七是清算机构,情况下,天气可能通过非销售量的渠道影响企业利润,负责在天气变量测量值的基础上计算最终的天气指数例如,建筑公司由于天气寒冷或者雨天增加导致工人值,并根据约定的方式确定意外事故发生时(如测量不能在露天工作可能延误工期,水力发电厂由于雨水设备出现故障)的天气变量值和指数值。

减少而导致发电量减少等。转移天气风险的思想本身并不是新事物,天气作

为了降低利润的波动性,企业需要运用合适的金为保险标的已经存在一段时期了。例如,天气风险间融工具来对冲天气风险以稳定利润,在这种市场需求接存在于农业保险(如干旱险、冰雹险等)中,直接的刺激下,天气衍生产品(weatherderivatives)就应存在于意外事件保险中。但是这些保险合约均没有发运而生了。尽管企业运用天气衍生产品对天气风险进展成为活跃的可交易的市场。只有天气衍生产品由于

行对冲需要成本,但是企业至少能够获得以下好处:其自身的特性而逐步发育成为一类金融市场,概括起

收稿日期:2010-06-09

作者简介:段兵(1975),男,湖南人,高级经济师,中国人民银行研究生部博士研究生,供职于中国农业银行。