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DeepSeek之AI大模型解读：模型成

本大幅下降，国产化全方位加速

在1月20日，DeepSeekR1正式发布。其数学、编程、自然语言推理等能力比肩OpenAIo1，而其成本/价格显著低于其他模型。

1月20日，深度求索（DeepSeek）正式发布DeepSeekR1模型。DeepSeekR1是在此前DeepSeek-V3的模型基础上，通过强化学习和知识蒸馏等技术进一步优化推理能力的模型。DeepSeekR1具有6,710亿参数，在数学、编程、自然语言推理等方面能力比肩OpenAIo1模型，优于较多开源和闭源模型。

目前，DeepSeekR1API服务定价为每百万输入tokens为1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens为16元。此价格大幅低于国内和海外的竞争对手。

DeepSeek的APP下载量在1月上旬上线之后快速增长，在1月20日至1月26日实现了环比375%的增长。在1月27日，DeepSeek在苹果美国区和中国区的下载量均登顶第一。在1月29日及之后，英伟达、微软、亚马逊等海外科技巨头相继接入DeepSeek的模型，以完善和丰富这些巨头搭建的AI平台的模型选择。

DeepSeek在较短的时间内成为国内和海外热度较高的话题之一。我们认为主要原因在于DeepSeek在三个方面超出市场预期：1）其性能与OpenAI等最领先的AI大模型接近，2）其成本/价格大幅低于其他模型，3）其为中国本土的初创企业。

根据我们的观察，DeepSeek在北京时间1月24日开始引起热议，在美国时间1月26日登顶苹果AppStore全球下载榜首。在1月27日，英伟达（NVDA.US）大跌17%，台积电（TSM.US）大跌13%。海外市场主要有两方面的担忧：1）算力芯片投资过大，芯片算力可能过剩；2）在AI大模型的竞争中，美方企业优势减弱。

针对DeepSeek大模型的发展近况，我们有如下基本判断：1）AI算力芯片行业需求有望在综合成本快速下行中大幅扩张；2）端侧应用有望受益于技术迭代带来的成本下降，从而快速扩张；3）当前中美关系可能催生中美AI企业分别在其优势区域成长为行业龙头。

第一，我们认为市场对于AI算力需求过高的担忧是过度担忧，尤其是短期AI算力需求。在2025年科技展望报告中，我们有一个基本判断，即目前AI大模型行业仍然处于发展的初期阶段，AI大模型厂商作为供应端推动行业快速成长。因此，与DeepSeek类似的初创企业在新兴行业中有成长的机会，也有对于AI算力芯片的较强烈的需求。

沈岱

首席科技分析师

tony_shen@

(852)28086435

黄佳琦

科技分析师

sia_huang@

(852)28090355

马智焱

科技分析师

ivy_ma@

(852)28090300

2025年2月3日

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行业追踪DeepSeek之AI大模型解读：模型成本大幅下降，国产化全方位加速

本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。

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OpenAI在近日也发布了DeepResearch的模型，一方面是对于自家模型细化应用的更新迭代，另一方面也是为了应对潜在的竞争。AI大模型仍然处于百家争鸣的发展初期，中美头部和初创企业均在投入阶段。因此，AI大模型厂商对于AI算力的需求不会在短期内快速下调。

在2024年7月、11月的AI算力芯片两篇覆盖报告中，我们提到AI大模型综合成本的下行有望推动新技术的快速普及。DeepSeek通过其自身的技术路径可以实现更低的使用成本，低于OpenAI、谷歌、Meta等海外竞争模型。虽然新的技术路径实现单位算力使用量/价格的下降，但是这也带动真正的需求端，尤其是企业需求端的成本下降，从而大幅促进AI大模型需求的扩张。因此，从长期来看，我们认为AI算力芯片的需求仍然有较大空间。

从投资角度看，在AI算力芯片行业中，我们维持对于台积电（2330.TT、TSM.US）、英伟达（NVDA.US）、AMD（AMD.US）的乐观判断。单日大跌是对于估值较好的消化方式，这有利于此后基本面成长对于股价的推