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宏观报告|宏观点评

宏观报告证券研究报告

2025年01月26日

三中全会以来有哪些改革政策落地？作者

宋雪涛分析师

SAC执业证书编号：S1110517090003

songxuetao@

三中全会的核心目标也是重新配置资源、提高效率，特别是提高地方政府张伟分析师

的财政效率和资源配置能力。SAC执业证书编号：S1110522080003

zhangweib@

我们认为，本轮改革的重点是加快地方政府的转型。要提高地方政府的资

源配置和财政效率，需要两手抓、两手都要硬。一方面，要约束地方政府相关报告

过去的一些行为，如重复建设、浪费以及违规补贴等。另一方面，要提高1《宏观报告：宏观报告-地方两会的

地方政府的运行效率和资源配置效率。“务实”与“积极”》2025-01-24

2《宏观报告：宏观报告-2025年全球

风险提示：改革推进的节奏存在不确定性；改革的具体措施仍有待于政策

货币政策展望》2025-01-22

的进一步明确。

3《宏观报告：宏观-经济的长期变化

与短期波动》2025-01-18

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自三中全会闭幕以来，陆续出台了一系列的改革措施。我们认为，改革是一个自下而上

的探索过程，需要不断尝试和纠错，最终在某个关键点取得突破并全面推广。

以美国为例，马斯克在特朗普上任后也计划从两个方面进行改革：一是财政，二是科技。

在财政方面，通过裁减政府雇员等方式减少政府赤字；在科技方面，通过AI提高制造业

效率，促进产业回流。改革的本质在于重新配置资源，提高财政效率。

三中全会的核心目标也是重新配置资源、提高效率，特别是提高地方政府的财政效率和

资源配置能力。

我们认为，本轮改革的重点是加快地方政府的转型。要提高地方政府的资源配置和财政

效率，需要两手抓、两手都要硬。一方面，要约束地方政府过去的一些行为，如重复建

设、浪费以及违规补贴等。另一方面，要提高地方政府的运行效率和资源配置效率。

一、约束地方政府的行为

约束地方政府行为，即保护和促进民营企业，是三中全会的重要部署，包含两个方面：

一是不允许地方政府违法违规干预经济纠纷，二是加快清偿企业欠款。