海信视像跨国并购日本东芝电视绩效研究.pdf

摘要

随着全球化不断加深，中国海外投资的规模持续增大，由于本土高级生产要

素相对匮乏，进入国际市场的限制较多，中国企业多借用跨国并购的方式使自身

能够更加快捷有效地吸收先进技术，获取产品优势，立足于国际市场。特别是家

电行业面临国内家电市场高度饱和，消费潜力不足，产品的质量需求更高，竞争

力不断加大等各种问题，想要扩大自身规模并突破发展的瓶颈，进行海外并购无

疑是最有效的途径之一。在中国家电行业加速开展外海并购的热潮中，企业一方

面在内部进行整合优化，提高经营效率，积极开发新品类和新功能，坚守国内市

场；另一方面着眼海外，制定国际化发展战略规划，确定目标市场，选择合适的

国外企业进行国际商务合作。海信视像便是家电行业里极具代表性的家电企业，

通过跨国并购日本东芝电视，整合完成后成功将日本东芝电视从破产边缘拉回，

并且做到化亏损为盈利，还使得海信视像在全球家电市场的激烈竞争中稳居前列。

首先，本文对海信视像与日本东芝电视的基本信息进行概括，简述了双方的

经营状况和并购的相关背景，并对跨国并购的交易过程和吸收整合过程进行描述，

再结合理论概括出海信视像此次并购的三个主要动因。其次，针对此次并购案件，

采用了事件研究法对海信视像的短期绩效进行计算分析，结果表明在并购后的一

段时间内投资者对于此次并购消息保持乐观的态度，资本市场对海信视像并购日

本东芝电视的消息表现出积极的反映。但随着时间的推移，累计超额收益率的逐

步下降说明随着并购的热点冷却，投资者也冷静下来，理性处理海信视像的投资

活动。随后，通过财务与非财务的相关指标和EVA经济增加值来对海信视像并

购案件的长期并购绩效开展进一步的分析，发现财务指标中除了应收账款周转率

和速动比率持续下降其他指标的表现均有提升，非财务指标长期来看都有改善，

EVA值短期下降之后开始回升。最后，根据研究结果可以看出海信视像并购的三

个主要目标得以实现，强化了经营效率并获取了成本优势，实现新技术的融合与

发展，在海外市场的开拓取得明显进步。同时根据并购过程和结果得出三点启示：

进行跨国并购时企业需要选择符合自身发展战略的并购目标，注意跨国并购的交

易风险，并购之后要注意双方差异进行整合优化。

关键词：跨国并购并购绩效家电行业海信视像

Abstract

Withthedeepeningofglobalization,Chinasoverseasinvestmentis

increasing.Duetotherelativescarcityoflocalhigh-levelproduction

factors,accesstotheinternationalmarketismorelimited,Chinese

companiesborrowmorethancross-bordermergersandacquisitions,so

thattheycanabsorbadvancedtechnologyfasterandeffectively,gain

productadvantages,basedontheinternationalmarket.Inparticular,the

homeapplianceindustryfacesthedomestichomeappliancemarketis

highlysaturated,theconsumptionpotentialisinsufficient,theproduct

qualitydemandishigh,thecompetitivenessofsuchissues,wanttoexpand

thescaletobreakthroughthedevelopmentbottleneck,overseasMAis

undoubtedlyoneofthemosteffectiveways.InChinaspowerindustryto

accelerateoverseasMAboom,enterprisesontheonehandintheinternal