全球大类资产观察：“特朗普交易”卷土重来-250122.pdf

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“特朗普交易”卷土重来

——全球大类资产观察（1.5-1.19）

陈梦葛晓媛武朔

证券分析师研究助理研究助理

执业证书编号：执业证书编号：执业证书编号：

S0600524090001S0600123040063S0600124070017

2025年1月22日

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全全球资产表现回顾球资产表现回顾

全球主要资产近两周涨跌幅回顾

%

20250119区间涨跌幅

20

15

10

5

0

-5

2

数据来源：Wind，东吴证券研究所

近近期全球大类资产交易主线期全球大类资产交易主线

⚫近两周基本面与“特朗普交易”反复博弈。必威体育精装版一周，临近特朗普就职演说“特朗普交易”明显

占优，全球风险资产普涨。

➢股市：全球风险资产转涨，尤其是美股三大股指收涨。主要是基于核心通胀不及预期、Q4财报超

预期及“特朗普交易”卷土重来的边际催化。

➢债券：超预期的非农+不及预期的通胀，美债利率冲高回落；而日本长端国债利率受到1月日央行

加息、特朗普关税政策的不确定性所带来的恐慌情绪，边际上涨。

➢汇率：就业和通胀冲突下，美元先上后下，对欧元、人民币形成压制；而日元受益于1月日央行

加息预期的回升边际走强。

➢商品：特朗普上台前，市场提前交易其政策不确定性，避险情绪上升下黄金价格上升；铜价则受

益于中国需求修复以及特朗普政策带来的再通胀预期边际改善；此外，在美国对俄罗斯展开新一

轮制裁下，油价快速回升。

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数据来源：Wind，东吴证券研究所

后后续资产演绎续资产演绎方方向研判向研判

后续大类资产核心观点汇总

类别资产短期方向研判核心观点

特朗普就职演说后，市场短期内再度进入“特朗普交易”，带动美股整体上涨，尤其是

美股