科创板企业上市可以提升其创新效率吗_--基于高管激励和政府补贴视角.pdfVIP

兰州财经大学硕士学位论文科创板企业上市可以提升其创新效率吗？

摘要

企业创新活动是探索性的，相对于公司其他决策，创新决策需要更高的失败容忍度

和更大的决策灵活度，创新活动蕴含高度信息不对称性，潜在道德风险可能导致创新活

动遭受融资制约。我国经济已步入“新常态”阶段，面临着诸如经济增长动力转换、产业

结构深度优化等一系列不容忽视的新挑战。创新过程形成的“知识”难以“存储”并且商业

化周期长，收益不能在短期准确衡量。创新活动投资要保持连续性，任何中断所导致的

研发人员流失，都会造成企业损失。相较于一般企业，科创企业所处行业技术迭代更为

迅速，十分依赖于持续不断地实施创新活动以摆脱原有技术轨迹，实现技术领先和新产

品突破。企业在实现技术追赶和参与国际竞争过程中，需要通过外部融资获得资本或资

金投入创新活动，企业会根据市场时机选择上市融资的时间和地点。

本文基于2016—2022年科创板上市公司面板数据，利用DEA测算企业创新效率水

平，实证检验了企业上市科创板与创新效率之间的关系，考察这一关系下上市为何影响

企业创新效率。实证结果表明（1）企业上市科创板后创新效率得到明显提升。上市科

创板提升了企业的综合创新效率，但并未提升企业技术创新效率，即并未充分发挥科创

板的“上市-创新”机制。（2）科创板创新激励机制作用尚未完全发挥。检验证明上市科创

板通过高管激励、财政补贴等方式提升企业创新效率，说明高管薪酬激励、税收激励均

可以提升企业创新效率，但是创新补贴与股权激励政策均存在问题无法提升企业创新效

率，急需进行完善改进。（3）科创板起到一定缓解外部融资约束作用。研究结果显示上

市科创板后，企业融资约束问题虽有所缓解，但内源融资企业通过科创板融资缓解融资

约束程度仍大于外源融资企业，IPO外源融资依赖企业创新投资的下降幅度显著大于内

部融资依赖企业，增强缓解融资约束效率、改善外部融资结构，使得外部融资企业获得

所需资金仍是科创板需要考虑问题之一。

关键词：科创板创新效率融资约束IPO

兰州财经大学硕士学位论文科创板企业上市可以提升其创新效率吗？

Abstract

Corporateinnovationactivitiesareexploratory.Duetotheirhighrisk,

comparedwithothercorporatedecisions,innovationdecisionsrequirehigher

failuretoleranceandgreaterflexibility,resultinginhighinformationasymmetry

ininnovationactivities,andthetriggeringofpotentialmoralhazardmayleadto

seriousfinancingconstraintsoninnovationactivities.Chinaseconomyhas

enteredthenewnormalstage,facingaseriesofnewchallengesthatcannotbe

ignored,suchasthetransformationofeconomicgrowthdriversandthedeep

optimizationofindustrialstructure.Theknowledgeformedintheinnovation

processisdifficulttostoreandthecommercializationcycleislong.The

investmentininnovationactivitiesshouldbecontinuous.Comparedwith

generalenterprises,thetechnologyiterationoftheindustryofscienceand

technologyinnovationenterprisesismorerapid,anditisverydepend