亮资本之剑-剖析企业投融资之道.ppt

011，流动资产022，固定资产直接投资基本投资附加投资022，无形资产投资011，开发性投资直接投资风险投资与产业投资1风险投资2产业投资3直接投资产业投资产业投资是指一种对企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的投资方式。产业投资类别目前的产业投资主要有两类：一类是创业投资（风险投资），以风险投资公司为代表的投资主体所关注的高风险、高回报投资；另一类是产业投资机构一直密切关注的传统产业投资，其目标是风险性较小、收益稳定的基础设施建设等投资。中外创投比较世界范围2000年达到顶峰，总量1000亿美金2001-2004每年200亿美金左右目前累计约700亿美金中国创投公司约400家比较活跃200家左右，约500亿人民币中国的产业投资立法这是国内首个针对人民币的产业投资基金管理办法，一旦出台，意味着人民币私募股权投资将拉开序幕据消息，由发改委制订的《产业投资基金（试点）管理办法》（以下简称《办法》）已起草完毕，各地方发改委征求意见阶段也已结束，目前正征求中央各部委意见，等待会签。中国的创业投资立法创业投资企业管理暂行办法》2005年9月7日国务院批准，2005年11月15日国家发展和改革委员会、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国银监会、中国证监会、国家外汇管理局联合发布，自2006年3月1日起施行。法律空间新《公司法》等12543降低公司注册门槛，注册金可分批到位放宽了原定公司对外投资额不超过资本金50%的规定修改技术、知识等无形资产入股不超过20%的规定一人公司的设立《合伙企业法》已经出台12345间接投资关联性投资（租赁管理）1，股票2，债券间接投资非关联性投资010203并购的意义（国际5次并购潮）并购的挑战与风险中国的并购新规间接投资业务性投资（并购）企业并购充足的两大基本思路金融性并购：以捕捉机会为宗旨；以估值为核心；追求：物有所值，物超所值，价格预期战略性并购：以优化经营资源的配置结构为宗旨；配置为核心；追求：协同效应、竞争优势、规模和范围经济、事业扩张企业并购改变估值思维：从基于标的品质的估值到基于结构优化的估值改变买卖策略：从基于处理和回收的买卖到基于买卖的处理和回收，比如为了卖而先买改变战略思维：从不良资产处理战略到资产管理战略并购思维并购过程成功要点从收购目的出发确立收购标准，选择合适的收购对象收购方案设计（交易结构、股权结构、股东结构、步骤与策略）谈判与公关（概念、打什么牌、公关和私关--关系疏通）存量处理：（业务、资产、债务、人员、合同——作为一个战略主体还是作为一个经营环节？）作价（学会出牌、谈判、一揽子解决问题、支付条件、盈利模式）重组与注入（注入什么、作价、规范操作、监管程序疏通和报批、时机选择）市场公关和股价定位管控与整合收购融资和后续融资（股权质押融资、上市公司担保融资、配股、增发）风险管理（信息不对称风险、泄密风险、价格风险、监管风险）公司市场与控制性溢价谁的控股权值得收购绩效改进空间大、资产重组和公司再造可行性强的中小型上市公司（大型公司也无妨）。WTO情景下，在国际产业分工中有全球竞争优势的上市公司，比如劳动密集型产业或在国际产业梯度转移过程中能够密集受惠的公司。收购目标中国正在生长中的产业，比如教育产业、体育产业。核心资源当地化或市场当地化、主要靠商业模式和管理水平取胜而不是主要依靠技术领先取胜的产业，比如水务、地产业、百货零售业、传媒及出版。中国有独特资源优势的公司，比如稀土、钨矿、水利、景观。收购目标续案例备受业界关注的国美永乐合并案终于尘埃落定。１１月１日晚，国美电器在北京宣布，国美电器（０４９３．ＨＫ）并购中国永乐（０５０３．ＨＫ）的所有条件已于１１月１日全部满足，国美电器以５２．６８亿港元的价格正式“吞并”永乐。尚未接受要约收购的永乐股东，必须在１１月１５日前接受要约，永乐股票将于１１月１６日开始停牌，并预计于２００７年元月底在香港联交所下市。永乐下市后将成为国美电器的全资子公司。合并后，华平、摩根等机构投资者将成为新集团的主要股东。?2005年11月7日，中国最大的户外视频广告运营商分众传媒宣布全资收购国内最大电梯平面媒体框架媒介，涉及金额将超过10亿元，成为国内历史最大媒体并购案件，分众借此围剿对手聚众。01据介绍，分众首期支付了3960万美元的现金和5590万美元的股票，根据框架媒介2006年的表现，分众还将支付不超过8860万美元的第二期收购款，假如按照框架媒介目前的发展速度，分众最终将支付大