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2025年春节期间全球资产

表现及海外要闻速览

2025年02月04日

证券研究报告

核心结论：中美贸易摩擦2.0开启，各央行货币政策开年分化，美国经济仍具韧性

◥资产表现：贵金属、港股领涨全球大类资产，比特币、日经225跌幅较大

✓1）大类资产：春节假期期间（1.28-2.416:00），贵金属、港股、VIX领涨全球大类资产，印度SENSEX30、黄金、德国DAX

等也有明显上涨，比特币、日经225跌幅较大。

✓2）行业表现：港股TMT、消费领涨，周期跌幅较大；美股媒体领涨，运输跌幅较大。

✓3）特朗普交易：受到DeepSeek和关税的影响，美股出现回调，美元、黄金在关税的刺激下维持强势。

◥海外要闻：贸易摩擦拉开帷幕，货币政策出现分化

✓1）特朗普新政：中墨加全面关税落地，整体符合预期。截至2月3日，特朗普共签署移民、国家安全和能源等领域共84项总统

行动。其中，2月1日正式宣布对加拿大和墨西哥加征25%关税，对中国加征10%关税，并于2月4日生效，加征力度与胜选后表

态一致。关税作为其谈判的主要筹码，或仍未出尽。随后特朗普与加拿大和墨西哥分别达成协议，延迟1个月执行关税措施。

市场表现上，贸易摩擦1.0的经验而言，关税对市场的短期冲击在后期有所弱化。

✓2）央行动态：美日欧货币政策出现分化，但基本符合市场预期。美联储维持政策利率不变，表态偏鹰，市场预期至2026年降

息2次；欧央行如期降息25BP，表态偏中性，市场预期年内仍有3次降息；日央行如期加息25BP，政策利率升至2008年以来最

高水平，市场预期年内将再加息1次。

✓3）经济数据：美国经济增长超预期走弱，日本就业市场仍然偏强。美国2024年四季度实际GDP年化初值环比升2.3%，低于预

期和前值，私人存货和设备投资为主要拖累项，但居民消费维持强劲；日本12月失业率超预期回落至2.4%。

第一部分资产表现：贵金属、港股领涨全球大类资产

目第二部分特朗普2.0：中墨加全面关税落地，整体符合预期

第三部分央行动态：美联储暂停加息，欧央行降息25BP

录第四部分经济数据：美国经济增长超预期走弱，日本就业市场偏强

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1、资产表现：贵金属、港股领涨全球大

类资产

大类资产：春节假期期间，贵金属、港股、VIX领涨全球大类资产，比特币、日经225领跌

图：春节假期期间（1.28-2.416:00），贵金属、港股、VIX领涨全球大类资产，印度SENSEX30、黄金、德国DAX等

也有明显上涨，比特币、日经225跌幅较大

7(%)股票债券货币商品另类

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