固定收益专题分析报告：春节全景洞察，消费成色.pdfVIP

证券研究报告|固定收益专题

2025年02月04日

固定收益专题

固定收益专题春节全景洞察：消费成色与国内外重

要动态

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投资要点：

春节复盘：各类资产表现如何？

春节前一周，国内资产价格呈现“股弱于债”格局。A股宽基指数多数回落，受《关

于推动中长期资金入市工作的实施方案》推动，市场情绪有所回暖，一改缩量下跌

的趋势，中证1000/沪深300等日均成交额周环比上行。行业层面，科技、食品饮

料、地产等板块走势疲软。节前债券市场表现相对强势，央行为缓解资金面紧张态

势，重启14天逆回购操作，市场流动性压力有所缓解。

春节期间，全球大类资产走势分化，美股承压，黄金创下新高。因“DeepSeek”

发布开源大模型，英伟达股价调整，同时科技巨头财报业绩分化，美股承压。联储

1月会议决定维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间，暂缓降息步调，2Y/10Y美债

收益率下行。大宗商品方面，受特朗普关税政策等影响，COMEX黄金创新高，期

货价格突破2851.9美元/盎司。日本方面，央行将货币政策利率从0.25%提升至

0.5%，带动10年期日债收益率上涨至1.26%，处于十年100%分位。

春节消费成色几何？

旅游出行：出行热度不减，跨境游表现好于国内。今年全社会跨区域人员流动超

2024年同期，反映了居民出行意愿依旧强烈。从不同交通方式看，从腊月廿八至

正月初四，铁路、水路、民航和公路客运量均呈现增长态势，公路日均客运量仍居

首位。今年春节期间跨境游表现火爆，同期增长超国内游。国际（不含中国港澳台）

日均执行航班1835.38班次，较2024年农历同期增长27.15%，较2023年同期

增长逾10倍。中国港澳台日均执行航班376.13班次，较2024年农历同期增长

8.51%，较2023年农历同期增长185.21%，跨境旅游线路对游客的吸引力不断增

强。

娱乐消费：电影热度高涨，价增表现下沉。哪吒动画电影领衔，春节档热度不减。

截至2月4日，全国电影总票房（含预售）突破80亿，从百度指数的有哪些信誉好的足球投注网站热度数

据来看，“哪吒”、“唐探”等春节档电影关键词的有哪些信誉好的足球投注网站热度大幅攀升。根据灯塔专

业版数据统计，2025年春节档（2025/01/29-2025/02/03）档期，全国电影票房

收入为82.59亿元，较2024年农历同期增长28.39%。从城市分布来看，今年票

房收入占比中