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存托凭证

一、什么是存托凭证

(1)存托凭证（DR，DepositaryReceipt），是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。它通常由一家存托银行发行，代表投资者持有外国公司的股票、债券等有价证券。存托凭证的出现，使得投资者可以绕过复杂的跨境交易程序，直接投资于国外市场。据统计，截至2020年底，全球存托凭证市场总规模超过1.6万亿美元，其中美国存托凭证占据主导地位，市场占比超过60%。

(2)存托凭证的出现，对投资者和上市公司都带来了诸多便利。对于投资者而言，持有存托凭证相当于直接持有外国公司的股票，可以方便地参与国际市场投资。例如，中国投资者可以通过购买美国存托凭证，直接投资于苹果、谷歌等美国科技公司。对于上市公司而言，发行存托凭证可以拓宽融资渠道，提高国际知名度，吸引更多海外投资者。以阿里巴巴集团为例，其在香港上市的同时，也发行了美国存托凭证（ADS），使得国际投资者可以更加方便地投资于这家中国互联网巨头。

(3)存托凭证的种类繁多，主要包括普通存托凭证、美国存托凭证（ADS）、全球存托凭证（GDR）等。普通存托凭证是最常见的存托凭证类型，通常由一家存托银行发行，代表投资者持有外国公司的股票。美国存托凭证（ADS）是指在美国证券市场流通的存托凭证，其面值通常为1美元。全球存托凭证（GDR）则是在除美国以外的其他国家和地区流通的存托凭证。以2020年为例，全球存托凭证市场总规模达到1.6万亿美元，其中美国存托凭证市场占比最高，达到60.2%。

二、存托凭证的优势

(1)存托凭证作为一种跨境投资工具，具有显著的优势。首先，存托凭证降低了投资者的交易成本。相较于直接购买外国公司股票，投资者通过购买存托凭证可以避免复杂的跨境交易程序，减少交易费用和时间成本。以美国存托凭证（ADS）为例，投资者只需在美国证券市场进行交易，即可投资于外国公司，无需承担汇率转换、税费和跨境资金转移等额外费用。据统计，通过存托凭证进行投资，平均可以节省20%-30%的交易成本。

(2)存托凭证提高了投资者的投资便利性。存托凭证在交易、清算和结算等方面与本地证券市场保持一致，使得投资者可以像购买本地股票一样方便地买卖存托凭证。此外，存托凭证的流动性通常较高，投资者可以较为容易地买卖存托凭证，实现资金的快速进出。以阿里巴巴集团为例，其美国存托凭证（ADS）在美国纳斯达克交易所上市，交易活跃，流动性良好，投资者可以随时买卖，无需担心流动性问题。

(3)存托凭证有助于提高外国公司的国际知名度。通过发行存托凭证，外国公司可以进入更广泛的投资者群体，吸引更多海外资金。此外，存托凭证的发行还可以促进外国公司遵守国际会计准则和信息披露标准，提高其透明度和合规性。据数据显示，近年来，越来越多的外国公司选择发行存托凭证，以提升自身在国际资本市场的竞争力。例如，华为、腾讯等中国科技巨头均通过发行存托凭证，在国际市场上获得了更高的关注度。此外，存托凭证的发行还有助于外国公司拓展海外业务，提高其在全球市场的地位。

三、存托凭证的种类

(1)存托凭证根据不同的发行地和交易市场，主要分为普通存托凭证、美国存托凭证（ADS）、全球存托凭证（GDR）和香港存托凭证（HDR）等几种类型。普通存托凭证是最基础的存托凭证形式，它代表投资者持有外国公司的一部分股份，通常在发行国以外的市场流通。例如，中国的银行股在香港发行的普通存托凭证（HDR），使得中国投资者可以投资于这些在香港上市的银行股票，而无需在香港开设账户。

(2)美国存托凭证（ADS）是最为广泛认知的存托凭证类型，尤其在美国市场。ADS是由美国存托银行发行的，代表外国公司在美国的股票。每个ADS通常代表一股或数股外国公司的股票，其面值通常是1美元。以阿里巴巴集团为例，其在纽约证券交易所上市的ADS（股票代码：BABA）代表了该公司在美国的股票，使得美国投资者可以方便地投资于这家中国电商巨头。据数据显示，截至2020年底，全球共有超过6000种ADS在美上市。

(3)全球存托凭证（GDR）则是在除美国以外的其他国家和地区流通的存托凭证。GDR的发行通常涉及多个国家，因此它们提供了更高的流通性和更高的投资者覆盖面。例如，中国的中国移动在伦敦发行的GDR（股票代码：CHL），允许欧洲投资者直接投资于中国移动的股票，而无需进行跨境交易。GDR的发行数量也在逐年增加，据估算，全球GDR市场总规模已经超过了1万亿美元。此外，GDR的发行对于提升外国公司在全球资本市场的影响力具有重要意义。

四、存托凭证的交易与流通

(1)存托凭证的交易与流通机制与普通股票相似，但存在一些独特之处。在交易市场上，存托凭证可以像本地股票一样进行买卖，投资者可以通过交易所或在线交易平台进行交易。以美国存托凭证