九号公司-市场前景及投资研究报告-平台赋能，裂变成长.pdf

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联合研究|公司深度

目录

拐点：增长动能完成切换，业绩增速拐点向上7

底层：平台支撑品类延展，深挖需求精准突破10

组织高效，研发强劲10

深挖需求，差异化突围14

规模效应，协同降本17

展望：产品突围奠定基础，纵横延展巩固成长19

基本盘：两轮车智能化领先，品牌、渠道搭建壁垒19

新动能：产品力优异，有望保持高增速27

投资建议：把握高质量、高潜力增长42

风险提示44

图表目录

图1：九号公司发展脉络7

图2：公司产品矩阵聚焦于智慧移动展开8

图3：公司上市以来营业收入及其同比增速表现8

图4：公司上市以来扣非净利润及扣非净利率表现8

图5：公司营收分产品构成9

图6：公司营收分区域构成9

图7：从季度数据来看，公司逐步完成动能切换，两轮车贡献主要营收，新业务快速放量9

图8：公司不同板块毛利表现（亿元）10

图9：公司不同板块毛利率表现10

图10：组织架构上，公司技术研发中心负责整体关键技术的研发，向各产品线输出共性关键技术等12

图11：九号和竞对人均创收（万元）对比12

图12：九号和竞对人均创利（万元）对比12

图13：公司已成长为平台型科技企业13

图14：公司研发费用较大比例投向基础性/通用型研究13

图15：近年来公司研发费率相对领先14

图16：公司研发人员占比接近40%，明显领先于爱玛14

图17：九号实用新型专利数量领先（截至2024年3月，单位：个）14

图18：九号有权专利数量领先（截至2024年3月，单位：个）14

图19：公司涉及品类行业表现及公司份额表现15

图20：以两轮车为例，公司深度挖掘用户需求，并通过智能化满足需求16

图21：公司基于智能化实现边缘创新在具体行业中的表现17

图22：公司各项业务生产成本的构成来看，直接材料占比均接近90%18

图23：公司各项业务的毛利率伴随规模的提升得到改善18

图24：早期公司在采购方面的数据已经一定程度上体现了采购维度的规模效应18

图25：公司不断拓展业务边界的逻辑19

图26：2018年发布新国标与必威体育精装版征求意见稿对比20

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