信息技术-通信行业：DeepSeek模型引动巨震，有望加速完善产业生态-华西证券[马军,宋辉,柳珏廷]-20250204【7页】.docxVIP

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证券研究报告|行业点评报告2025年02月04日

DeepSeek模型引动巨震，有望加速完善产业生态

通信行业评级及分析师信息行业评级：推荐行业走势图68%54%41%

通信行业

评级及分析师信息

行业评级：推荐

行业走势图

68%54%41%27%13%-1%

2024/022024/052024/082024/11

通信沪深300

分析师：马军

邮箱：majun@

SACNO：S1120523090003联系电话：

分析师：宋辉

邮箱：songhui@

SACNO：S1120519080003联系电话：

分析师：柳珏廷

邮箱：liujt@

SACNO：S1120520040002联系电话：

1月20日，DeepSeek正式发布R1系列模型并开源，根据AI产品榜统计，DeepSeek仅上线18天日活1500万，成为全球增速最快的AI应用。其模型能力比肩OpenAI，部署成本显著下降；同时API/token价格显著下降，开源生态加速国产GPU适配，助力下游软件应用和端侧AI加速落地，产业链商业闭环有望实现。

2、相关投资逻辑及标的：

我们认为，其一，当前AI发展正处于由模型训练转向推理的关键阶段，伴随ScalingLaw边际效益逐渐递减，市场对于

DeepSeek创新地优化训练方式来提升模型效能的特性备受关注，短期我们认为在市场验证过程中，硬件设备投资可能存在一定延缓，短期重点关注各大厂商AICapex及上游芯片出货情况。

但中长期看，AI大范围的应用机遇包括智能自动驾驶、机器人等应用产业链仍有待成熟，产业对于RL训练模式仍处于早期阶段，算力挖掘与需求仍然具备极大的成长空间。长期受益标的包括设备商紫光股份、中兴通讯；AIDC润泽科技、光环新网、奥飞数据、数据港、万国数据及相关液冷配套英维克、高澜股份等；

其二，对于国产算力产业链来说，在科技制裁反复长期博弈

下，开源模型和生态有助于加速国产GPU适配进度，相关受益标的包括天数、沐曦、摩尔线程等芯片厂商。

其三，API/token价格下降有利于AI应用以及AI端侧硬件的加速渗透，推动下游包括AIPC、机器人及AI玩具、AI眼镜可穿戴、工控等应用方向有望爆发，也给其中的模组厂商带来结构性市场机会，相关受益标的包括PC终端及OEM厂商联

想、微软、荣耀、华勤技术等、相关模组厂商移远通信、美格智能等。

3、近期观点

科技行业热度高且波动大情况下，关注中长期行业与公司成长，那些基本面良好，估值相对较低，产业方向明确，贴合趋势热点或者有订单催化的细分行业与个股将具备中长期可持续。

持续坚定看好AI算力、卫星互联网、产业智能制造和信息安全四大趋势，同时具备业绩支撑和行业基本面底部反转的子板块值得重点关注。

4、风险提示

下游应用推广不及预期；市场价格战风险；系统性风险。

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1.开源DeepSeek高性价比，有望加速推动应用落地

1月20日，DeepSeek正式发布R1系列模型并开源，根据国内AI产品榜统计，DeepSeek仅上线18天日活1500万，成为全球增速最快的AI应用。

1.1.DeepSeek-R1能力比肩OpenAI，部署成本显著下降

根据DeepSeek模型表现能力，DeepSeek-R1能力比肩OpenAI-o1-1217，其蒸馏的DeepSeek-R1-32B也取得惊艳表现，与OpenAI-o1-mini旗鼓相当，并且大幅降低模型的训练+推理成本。其高性价比、低成本特征引发市场广泛关注。其降本核心主要是依靠FP8混合精度框架、纯大规模强化学习（RL）训练而非监督微调（SFT）+RL形式、DeepSeekMOE更细颗粒度的专家划分策略等。

图1DeepSeek模型与OpenAI模型主要性能对比

资料来源：DeepSeekAI，华西证券研究所

而根据DeepSeekV3的技术报告，V3模型硬件花费在5.576百万美元量级，这与海外动辄千万以上的模型版本成本相差较大。这种部署成本差异主要是因为V3和R1模型基于Transformer架构，采用了MLA和DeepSeekMoE两大核心技术，前者通过减少KV显著降低内存占比，提升推理效率，后者则通过辅助损失实现专家负