毛戈平-市场前景及投资研究报告-东方美学，专业IP，高端彩妆龙头.pdf

证券研究报告

港股公司|公司深度|毛戈平（01318）

兼具东方美学+专业IP的高端彩妆龙头

2025年02月04日

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证券研究报告

|报告要点

毛戈平为珀莱雅/韩束/丸美等品牌外，又一传统国货焕发新生的经典样本。2019年后在国潮兴

起、线上破圈、前期稳扎稳打积淀深厚等因素下，品牌背后东方美学与专业IP价值被唤醒，

势能向上。品牌优势在于①创始人独特审美理念与行业影响力，②深耕线下二十年沉淀宝贵

品牌资产与高粘性会员，短期难被模仿与超越，③产品精准契合东方女性需求，在高端面部彩

妆赛道具备份额优势，彩妆/护肤品类分布均衡。未来依托对本土文化背景及审美标准的理解、

创始人专业IP、本土需求洞察等优势，毛戈平在高端美妆市场份额有望持续提升。

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港股公司|公司深度

2025年02月04日

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毛戈平(01318)

兼具东方美学+专业IP的高端彩妆龙头

投资要点

行业：美容护理➢为何毛戈平2019年后发展加速？

投资评级：买入（首次）2018年后国潮兴起，自2019年1月开始毛戈平与故宫联名气蕴东方系列连续推

当前价格：71.10港元出五季，品牌背后东方美学价值被唤醒。2019年线上与KOL合作改妆视频破圈后

拥抱新媒体，社交媒体内容营销直观展现创始人美学思考/化妆技术/人格魅力与产

品效果，【毛戈平】专业IP价值被唤醒。破圈前对国货高端定位的坚持、深耕与积

基本数据

淀是承接流量的基础，且护肤与彩妆价格带适中，能较好承接外资彩妆迁移与国

总股本/流通股本(百万股)490/262货彩妆升级需求。

流通市值(百万港元)18,616.99➢毛戈平如何打造高端国货彩妆品牌？

每股净资产(元)5.71创始人是品牌核心，其审美理念/从业履历/化妆手法/对行业思考等多维度影响品

牌塑造。深耕线下百货二十余年，沉淀宝贵品牌资产与高粘性会员，短期难被模仿

资产负债率(%)43.10

与超越，线下百货渠道为业绩压舱石，线上破圈后2023年线上渠道收入占比提升

一年内最高/最低(港元)73.