20250127工业企业利润点评（2024.12）：“两新”补贴和抢出口共同推动工业利润回升.pdfVIP

2025年01月27日宏观类●证券研究报告

“两新”补贴和抢出口共同推动工业利润回升事件点评

工业企业利润点评（2024.12）分析师秦泰

投资要点SAC执业证书编号：S0910523080002

qintai@

12月工业企业利润同比增速大幅改善至阶段性新高，企业营收增速明显回升并摊薄固报告联系人周欣然

定成本构成主要原因。12月工业企业利润累计同比-3.3%，单月同比较11月大幅反弹zhouxinran@

18.3个百分点至11.0%的近11个月新高，呈现三点结构性特征：1）9月起加码“两新”

补贴持续见效，年底“抢出口”情况较为突出，工业企业营收迎来大幅改善，12月营收相关报告

同比大幅上行3.7个百分点至4.2%的年内较高水平，对当月利润增长的拉动作用较11财政：2024三大特征，2025三大方向——

月大幅提升2.8个百分点。2）营收改善幅度较大，固定成本相应摊薄，12月累计成本财政数据点评（2024.12）2025.1.25

率大幅下行0.18个百分点至85.16%，降幅明显大于2021年以来同期，营业成本对利关税疑云之下，人民币升值会否持续？——

润增速连续5个月的深度拖累一举大幅逆转为+5.3个百分点的拉动。3）12月LPR并

华金宏观·双循环周报（第92期）2025.1.24

未下调，资本市场波动加大，费用和已投资收益为主的其他方面对利润增速的贡献分别

24Q4经济增长回升，净出口和补贴刺激消

减弱1.4个百分点和逆转为负。

费或为两大动能——经济数据点评

三大行业利润均有改善但原因背离，采矿业公用事业主因压降成本费用，制造业则主因

“两新”补贴促进内需见效、以及抢出口共同推升营收。三大工业行业12月累计利润（24Q4/12月）暨双循环周报（第91期）

同比均有改善，其中公用事业、采矿业利润累计同比分别季节性回升3.6、3.2个百分点2025.1.17

至14.5%和-10.0%，但这两大行业类别营收累计增速均有下滑，利润改善主要源于成本美核心CPI：回落原因是暂时的，薪资推升

费用压降。制造业累计利润同比跌幅收窄0.7个百分点至-3.9%，营收累计同比改善0.5是强化的——美国CPI点评（2024.12）

个百分点，则呈现出经营向好拉动利润增长的扩张性特征。制造业主要细分行业中，受

2025.1.16

本轮财政加码“两新”补贴和“抢出口”的共同拉动，计算机通信和其他电子设备、电

置换坚决压制长贷，利率走低短融提前——

气机械和器材、通用设备利润累计同比分别较前11个月改善0.5、1.1、0.8个百分点，

而汽车领域尽管内外需2024年均有明显增