电力设备行业深度报告：高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来升级迭代-开源证券.docxVIP

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电力设备高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来升级迭代——行业深度报告电力设备2025年02月06日投资评级：看好（首次）行业走势图殷晟路（分析师）鞠爽（分析师）yinshenglu@kysec.cnjushuang@kysec.cn证书编号：S0790522080001证书编号：S0790524070002 电力设备沪深30048%36%24%

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高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来升级迭代

——行业深度报告

电力设备

2025年02月06日

投资评级：看好（首次）行业走势图

殷晟路（分析师）

鞠爽（分析师）

yinshenglu@kysec.cn

jushuang@kysec.cn

证书编号：S0790522080001

证书编号：S0790524070002

电力设备沪深300

48%36%24%12% 0%-12%

l高功率密度数据中心资本开支扩张，供配电系统升级迭代利好产业链公司

2024-022024-062024-102025-02

数据来源：聚源

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l全球高功率密度智算数据中心资本开支增加，供配电系统升级迭代方向明确

根据SemiAnalysis统计预测，全球数据中心核心IT电力需求有望从2023年的49GW增长至2026年的96GW，年化复合增速达25.1%。同时，伴随算力芯片性能增强，其功耗持续增加并带动服务器与数据中心单机架功耗显著增长，全球数据中心平均单机架的功率密度有望从2017年的5.6kW/机架提升至2026年的20kW/机架。智算数据中心资本开支扩张呈现出明显的高功率密度及能耗增加特征。因此在数据中心能耗占比10%的供配电系统升级迭代方向主要为降低非IT负载的能耗水平，提升整体效率从而实现数据中心PUE的降低和经济性提升。

lHVDC与备电锂电池均有望迎来渗透率向上的拐点

预计2025年全球HVDC系统出货有望达4.4GW，市场空间41.7亿元，到2030年HVDC系统出货有望达9.3GW，市场空间达105.6亿元。定制化的HVDC系统能提升整体效率并提高用电可靠性，有望在国内外市场实现渗透率的提升。国内市场方面，渗透率提升主要依靠此前已经采用HVDC方案的腾讯与阿里巴巴资本开支扩张，进一步提升的潜在因素为开始自建数据中心的字节跳动也使用该方案。海外市场方面，主要系英伟达产品迭代影响，其2028-2029年规划的RubinUltra系列峰值功率或将超过1MW，该机柜搭配高电压直流能带来潜在的性能提升和成本节约，终端向更高功率的迭代是海外HVDC渗透率提升的关键。

预计2025年全球数据中心锂电池出货有望达3.9GWh，市场空间达67.4亿元，到2030年全球数据中心锂电池出货有望达7.1GWh，市场空间将达107.5亿元。渗透率提升一方面系机柜外搭配UPS/HVDC的备电锂电池充放电性能好、全生命周期成本更低、占地面积更小，有望取代铅酸电池。另一方面系英伟达GB300采用BBU方案机柜内自带锂电池备电，该产品出货后同样能提升锂电池渗透率。

l风险提示：全球数据中心资本开支不及预期；HVDC方案渗透率提升不及预期；数据中心锂电池渗透率提升不及预期；行业竞争加剧导致市场盈利能力下滑。

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目录

1、智算数据中心资本开支有望持续扩张 4

1.1、全球互联网资本开支进入新一轮上行周期 4

1.2、