20250205宏观与大类资产周报：春节期间国内文旅消费旺盛，海外市场波动较大.pdfVIP

2025年02月04日

宏观经济

春节期间国内文旅消费旺盛，海外市场波动较大

——宏观与大类资产周报（2025.01.27—2025.02.03）宏观周报

春节期间海外权益市场波动较大。春节期间（1月27日-2月3日），全

球股市收益分化，美国三大股指全部收跌，道琼斯指数收跌0.01%，标普500

指数收跌1.75%，纳斯达克指数跌幅较大，收跌2.82%。中国相关资产表现

优异，中国金龙指数收涨0.72%，领涨市场。恒生指数收涨0.75%，恒生国邢曙光（分析师）

企指数涨0.03%，恒生科技指数涨0.29%。债券市场方面，美债利率大幅上xingshuguang@

涨，1年期、5年期、10年期美国国债收益率分别上行7.3BP、2.2BP和2.1BP。登记编号：S0280520050003

海外市场近期关注三大线索：第一，国产大模型DeepSeek-R1发布；第二，

美国联邦储备委员会于1月29日议息会议决定维持联邦基金利率目标区间钟山（研究助理）

在4.25%-4.5%不变；第三，美国新一轮关税措施的启动加剧全球贸易环境的zhongshan01@

不确定性。登记编号：S0280123070001

春节期间国内文旅消费旺盛。从1月28日至2月4日，全社会跨区域

人员流动量预计达到23亿人次，与2024年同期相比，总量增长5.5%。电影

票房方面，除夕至正月初六，2025年春节档电影票房累计为83.3亿元，较

2024年同期增长25.8%。

1月中国PMI超季节性下滑。2025年1月，制造业PMI从50.1%下降相关报告

至49.1%，连续两个月下滑。2014、2017、2020年春节均在1月末，当年1《特朗普上任临近，市场情绪有所回升》

月PMI较上月平均下降0.3个百分点，而2025年1月PMI下降1个百分2025-01-19

点，超出季节性，主要因为政策空窗期，稳需求政策有待接力。供需均有所《高频经济数据季节性回落，同比增速仍

下滑，生产指数从52.1%下降至49.8%，新订单指数从51%下降至49.2%，稳定》2025-01-12

新出口订单指数从48.3%下降至46.4%。虽然生产及订单下滑，但受大宗商《PMI继续回升，经济短期动能延续》

品价格上涨影响，原材料购进价格指数、出厂价格指数分别从48.2%、49.5%2024-12-01

上升至46.7%、47.4%。《生产端高频数据放缓，需求端仍比较稳

健》2024-11-24

美国宣布加征关税。2月1日，特朗普签署行政命令，宣布对加拿大和

墨西哥出口到美国的商品征收25%的关税。2月3日，美国总统特朗普分别

与加拿大总理特鲁多和墨西哥总统辛鲍姆通话，并决定推迟一个月对两国加

征关税。2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品

加征10%关税。2月4日，中国宣布自2月10日起，对原产于美国的部分

进口商品加征关税。

美国GDP增速小幅下滑，PCE通胀符合预期。2024年四季度，美国

GDP季调环比折年率为2.3%，虽小幅下滑，但仍高于2%。其中，私人消费

对GDP环比折年的拉动率为2.8%，高于前三季度均值1.9%，是主要拉动

项；私人投资对GDP环比折年的拉动率为-1%，是经济的主要拖累项。12月，

美国PCE物价同比增速从2.45%上升至2.55%，核心PCE同比增速从2.82%

小幅降至2.79%，基本符合预期。美国1月ISM制造业PMI50.9%，创2022

年9月以来新高，美国经济韧性仍在，美国经济增速仍高于潜在增速，加上

美国开始对主要贸易伙伴加征关税，美国存在再通胀风险。

美联储暂停降息。2025年1月，美联储议息会议决定暂停降息。利率决

议的主要变化有两点：（1）删除上次决议“劳动力市场状况有所缓和，失业

率有所上升”表述，改成“近