中国零售业2024年回顾与2025年展望报告-标普全球.docx

中国零售业2024年回顾

与2025年展望

下滑风险倍增

SPGlobal

Ratings

林祝祥，CFA

董事兼首席分析师

潘永浩

副董事

刘希

评级分析师2024年8月7日

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2

要点概览

?中国的零售消费增长正在减速。我们预计2024年下半年和2025年消费将维持低迷。

?由于中国房地产市场萧条叠加经济前景黯淡，消费者信心承压，宏观环境的疲弱状态将持续。

?2023年时，人们对小额奢侈品消费还有一部分偏好，但今年我们看不到任何强劲消费。2024年消费降级的态势在加速，我们认为2025年这一趋势将继续。

?政策措施（如以旧换新和发放优惠券）对消费的提振作用将非常小。

?多数主要类别消费的线上渗透率都将增长。线下零售投资是为了营造消费者体验，也是创建全渠道平台策略的一部分。

?随着人均零售消费的下降和出境游竞争的加剧，旅游零售业（特别在以旅游业为主的海南）将面临更多下滑风险。

?消费面临的主要风险是：（1）餐饮需求放缓，特别是服务消费收缩，和（2）可选性支出下降。

经济疲软打压消费者信心

消费者信心将持续疲弱青年失业率居高加剧信心不足

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中国消费者信心指数

中国消费者信心指数

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失业率（%）中国消费者信心指数长期平均水平

失业率（%）

201920202021202220232024

年龄组(16-24)*年龄组（25-59）*城市

25

20

15

10

5

0

201920202021202220232024

4846444240需求疲软和供应过剩影响食品

48

46

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通胀率（%）

15

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5

0

-5

CPI食品非食品

201920202021202220231H242024e2025e

（千元人民币）40

（千元人民币）

30

20

10

0

人均可支配收入储蓄率§

20192020202120222023

*自2023年8月以来，国家统计局未更新按年龄组分列的失业率数据。§未获知2023年年度储蓄率。e—预估值。CPI—消费价格指数。资料来源：国家统计局、标普全球评级。

SPGlobal

Ratings

储蓄率

储蓄率()

%

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Ratings4

指数(2021=100)增速（%）连锁店和商场销售额在下降2021202220231H24?100500便利店专业店品牌专卖店百货

指数(2021=100)

增速（%）

连锁店和商场销售额在下降

2021202220231H24?

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0

便利店专业店品牌专卖店百货超市

服务销售表现优于实物商品销售

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餐饮服务商品零售

201920202021202220232024e2025e

中国主要数据（%）

较此前预测的变化

2023a

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