价值型经济评价方法.ppt

第五章价值型经济评价方法第一节净现值与净年值第二节费用现值与费用年值第三节寿命期不等的方案的价值型经济评价第一节净现值与净年值一、净现值(NetPresentValue,NPV)净现值，是指项目（方案）寿命期内各年的净现金流量按最低应达到的收益率，即基准收益率i0贴现（即折算）到开始时点上的现值之和，公式为：1.净现值评价单一方案解：首先应绘制现金流量图：NPV=-10000+(5310-3000)(P/A，10%，5)+2000(P/F，10%，5)=-10000+2310×3.791+2000×0.0209=-1.5NPV0，该项目无法达到最低期望收益率，因此它不是一个理想方案。例某投资项目预测，总投资为10000元，在5年中每年平均收入5310元，期末残值2000元，每年支出的经营费和维修费为3000元，按最低期望收益率为10%来计算，请问该项目是一个理想方案吗？图方案现金流量图单方案评价时，方案的寿命周期即为分析期，方案取舍取决于净现值的大小。01若NPV≥0，说明该方案可以获得最低的期望收益率水平，或者比最低的期望收益率水平还要高，则方案是经济合理的，可行的；02若NPV0，说明该方案无法获得最低的期望收益率水平，则方案不合理，应予拒绝。03评价标准：1.净现值评价单一方案2.净现值评价多个方案［例5-2］要进行一项设备投资，现有甲、乙两个方案，其基础数据如下，若基准收益率i0=5%，试比较这两个方案的优劣。表5-1甲、乙两方案的基础数据项目甲方案乙方案初始投资（元）1000015000年收入（元）50007000年支出（元）26004800服务年限（年）1010残值（元）200030002.净现值评价多个方案各方案的净现值分别为：结论：在同样都能达到规定的最低收益率5%的前提下，方案甲比方案乙能获得更多的净收益，因此，方案甲优于方案乙。如果每个方案的净现值均小于零，则最佳决策为不投资。02假定多个方案间是互斥的，首先剔除NPV0的方案，然后在余下的方案中选择NPV最大的方案（在方案的投资额相差不大时）。01评价标准：2.净现值评价多个方案3.净现值函数［例5-5］某一工程方案的现金流量如图5-4，根据不同的折现率，可以得到方案不同的净现值，如表5-1所示。4004004004004000543211200表5-2不同折现率的方案净现值i05%10%15%19.8%20%25%30%50%NPV（元）800531.8316.32140.880-3.76-124.28-225.76-505.353.净现值函数i0大，NPV小；i0小，NPV大。以净现值为标准选择方案时，基准收益率定得越高，能被接受的方案就越越少。净现值是方案超出期望收益的超额净收益现值。4.基准收益率i0基准收益率，也称基准折现率，是企业、行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目方案最低标准的收益水平。是投资应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断方案在经济上是否可行的依据，也称为最低期望收益率或目标收益率。对于非国家投资项目，投资者在确定基准收益率时应考虑的主要因素：1.资金成本和机会成本2.投资风险3.通货膨胀01若项目现金流量是按当年价格预测估算的，应以年通货膨胀率i3来修正，则基准收益率：若项目现金流量是按基准年不变价格预测估算的，则基准收益率：02基准收益率i0的确定：二、净年值法NAV第一节净现值与净年值判别标准：01单方案评价时，若NAV≥0，则方案可行；若NAV0，则方案不可行。02多方案评价时，NAV大于零且最大的方案最优。03以一定的基准收益率i0，通过资金等值换算将项目（方案）净现金流量分摊到寿命期内各年的等额年值。04例有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C，现在的一次投资分别为20,000元、40,000元与100,000元，设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每年能节省电费90%，A、B方案在20年之后完全报废，而C方案的太阳灶在20年之后，还能以10,000元售出。假定银行利率10%，试选择最优方案。1解：方案A的现金流量如图所示：2NAVA=-20000(A/P，10%，20)+3000=650（元