20250204美联储1月如期暂停降息，3月或继续暂停降息.pdfVIP

宏观观点

美联储1月如期暂停降息，3月或金晓雯，PhD，CFA

首席宏观分析师浦

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继续暂停降息(852)28086437国

际

美联储1月暂停降息，这是美联储自去年9月开启降息周期以来首2025年1月30日

次暂停降息。会议声明的2点变化偏鹰：首先，声明删除了“通胀朝

着2%目标取得进展”的表述。其次，在对就业市场的表述上，声明

将去年12月的“今年早些时候，劳动力市场总体宽松，失业率有所宏

观

观

上升，但仍保持低位”改成了“近几个月，失业率稳定在较低水平，

点

劳动力市场状况依然稳健”。

不过鲍威尔在发布会的发言尽量在中和会议声明的鹰派信号。他表

示声明删除通胀进展的变化不应被解读为鹰派转变；暂停降息是因为

美国经济和就业市场依然强劲，美联储不需要着急调整政策立场。他

还称，美联储仍预计通胀将进一步改善。

在何时重启降息的问题上，他表示需要看到PCE通胀率的年率数据

取得进展，或者劳动力市场出现一定程度的疲软，美联储才会考虑作

出调整。美联储的货币政策不处于预先设定好的路径上。

在3月是否会降息的问题上，他再次表示不着急调整政策。相对于此

前被问起该类问题时他回答的“某月调整政策利率正在考虑中”，我

们认为“不着急调整”的说法更为鹰派。除非未来数据突然显著走弱，

不然我们相信3月大概率亦会暂停降息。

在特朗普政策对美联储利率决议潜在影响的问题上，他继续回避直接美

回答此类问题，称美联储不知道关税、移民、财政和监管政策会发生联

什么变化。他强调围绕着特朗普这些核心议题的决策当前存在巨大的储

不确定性，需要先明确政策具体内容，才能开始合理评估它们对经济1

的影响。然而我们认为美联储对通胀担忧的上升其实已经部分计入了月

特朗普政策的影响。如

期

我们预计3月降息可能性亦不高，但全年实际降息次数或仍高于美联暂

储目前预测的2次。1月美联储会议的声明和鲍威尔的表态尽量在平