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2025，国产AI机会正启——字节生态篇

证券分析师：张良卫证券分析师：马天翼

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证券分析师：鲍娴颖证券分析师：郭若娜

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2025年2月6日

核心观点

◼国内AI产业正进入加速时刻。（1）模型：2024年是大模型继续探索能力边界的一年，也是大模型间技术差距逐步缩小的一年，体现在：其他大模型玩家与

OPENAI的差距缩小、开源模型与闭源模型差距缩小、中国大模型与海外顶尖大模型差距缩小。大模型一家独大的局面并不可持续。进入2025年，1月

DeepSeek开源推理模型DeepSeek-R1，以更低的成本实现接近OpenAI推理模型O1的性能，快速成为全球上线后增速最快的AI原生应用。我们看好在

DeepSeek这类玩家贡献下，国内大模型整体能力与海外顶尖模型的差距进一步缩小，并以更低的推理成本推动AI技术更广泛更深入的落地。值得关注的是，

在其他细分方向，如技术所处阶段更早的视频生成模型，国内玩家正逐渐追平海外顶尖水平，2025年我们期待国内以快手为代表的头部玩家在视频生成关键

技术上进一步取得突破，推动AI视频在创意/娱乐行业渗透率加速提升。（2）应用：2024年国内AI原生APP用户规模及粘性正快速提升，MAU在网民中的渗

透率从24年1月的3%提升到12月的11%。12月全球MAUTOP15的AIAPP中，中国公司产品占据4个席位，字节的豆包排名第二。国内AI技术正持续渗透多

个应用场景，我们看好在技术进步和成本下降的背景下2025年加速发展。

◼为什么说字节链是最值得重视的AI产业机会之一？

•字节已成为目前大厂中在AI领域布局最激进的玩家。TOP级资源（资金、流量）+创新者的姿态，相比百度、阿里等大厂，字节在大模型领域起步较晚，但

内部极为重视，创始人张一鸣亲自下场，从其不断加码的资本开支、高薪聘请AI顶尖人才、大模型持续追赶、应用领域全方位推进可看出字节重视程度。

•字节产业链充满机会：（1）豆包大模型虽非顶尖，但正在快速追赶。根据MMLU等国际权威基准测试以及国内SUPERCLUE测试结果，豆包大模型与国际

顶尖大模型、国内头部大模型的差距正逐渐缩小。2024年，豆包大模型支撑超过50个应用场景，其中豆包成为国内最受欢迎的AI产品，通过火山引擎豆包

大模型服务30多个行业，日均tokens调用量超4万亿，较5月增长33倍。（2）字节积极推进降低模型成本，推动应用加速。大厂中字节大模型率先大幅降价，

国内大模型价格进入“厘时代”。大模型作为AI产业重要基建，其价格降低有望通过更低的试错成本提高企业大模型使用意愿，助力更多开发者开发AI应用，

推动国内AI产业加速。（3）字节正在打造新的AI生态，且愿意让利合作伙伴，产业链上下游玩家迎来新红利。字节目前在AI领域采用全面进攻姿态，不管

是面向多个垂类行业寻找大模型落地场景，还是在硬件终端和C端应用展开更多关于AIAGENT形态的探索，这一过程都需要合作伙伴一起建设生态。字节跳

动一向也偏好先让利和扶持合作伙伴，共同将蛋糕做大，并最终与优质的合作伙伴实现共赢。因此我们看好在字节当前大力投入打造AI大生态的过程中，多

个产业链迎来新的发展红利。

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核心观点

◼字节AI生态及产业机会框架初探：

•云：火山引擎有望弯道超车，助字节卡位AI时代重要基建。字节向外推出云服务的时间较晚，在客户基础、传